富士達研究報告：高頻連接器龍頭，軍民雙賽道共振.pdf

富士達研究報告：高頻連接器龍頭，軍民雙賽道共振。中國航空工業集團體系高頻連接器供應商：近期公司發布2023年年報 和2024年一季報，公司業績短期承壓。1）從年報看，公司業績波動不 大。公司2023年實現營業收入8.15億元，同比0.82%；歸母凈利潤1.46 億元，同比2.34%；扣非歸母凈利潤1.33億元，同比0.35%。2）分業務 來看，射頻同軸連接器業務收入4.20億元，同比8.81%；射頻同軸電纜 組件收入3.85億元，同比-7.23%；其他收入0.11億元，同比31.89%。 3）從一季報看，公司2024年一季度實現營業收入1.92億元，同比 7.92%；歸母凈利潤0.13億元，同比-68.42%；扣非歸母凈利潤0.12億 元，同比-71.91%。2024Q1的放緩主要由軍品放量節奏減緩所致，但民 品增速依然強勁，我們預計2024年后續將逐季修復盈利下滑的情況。

軍民雙賽道共振，景氣度旺盛：射頻同軸連接器產品在軍用和民用兩個賽道都有廣泛應用：1）軍用方面，我國低軌衛星產業實質性加速，星網 發布“GW”計劃助力衛星互聯網行業發展，國家政策驅動下航天航空 市場前景廣闊，中航集團取得先行優勢。2）民用方面，我國通信行業發 展，電信運營商加大 5G投資力度，通信技術服務市場需求持續增長， 射頻連接器商用價值凸顯。

公司產品業務前景良好：1）我國獨立自主發展技術的行業需求提升， 公司本身呈現強大產品優勢和盈利能力。2）發揮華為主要供貨商優勢， 圍繞華為拓展業務，國產替代趨勢下呈現可觀的替代潛力，深化與華為 的技術合作。