仲景食品研究報告：穩(wěn)健基因孕育長期價值，產(chǎn)品、渠道破圈譜寫成長新篇.pdf

仲景食品研究報告：穩(wěn)健基因孕育長期價值，產(chǎn)品、渠道破圈譜寫成長新篇。以制藥精神，提供優(yōu)質(zhì)調(diào)味，產(chǎn)品、渠道創(chuàng)新破圈驅(qū)動公司成長進(jìn)化。仲景食品股東脫胎于醫(yī)藥背景，注重品質(zhì)與創(chuàng)新；且在公司管理層高 瞻遠(yuǎn)矚與聚焦精耕調(diào)味賽道下，公司從一個瀕臨破產(chǎn)的小廠成長為調(diào)味品 細(xì)分賽道龍頭，并實(shí)現(xiàn)連續(xù)十余載穩(wěn)健正增長；期間，公司圍繞調(diào)味食品、 調(diào)味配料兩大主業(yè)持續(xù)擴(kuò)充品類、補(bǔ)能渠道，并在BC端均衡發(fā)展中不斷 孵化大單品，打開自身成長天花板。目前公司營收規(guī)模近10億，內(nèi)部基本 盤牢固、市場競爭力不斷提升。

調(diào)味醬市場容量大，把握結(jié)構(gòu)增長機(jī)遇；川味配料市場穩(wěn)步擴(kuò)容

調(diào)味醬行業(yè)發(fā)展相對成熟，市場容量大，近年量價端均處于緩慢增長 階段；且行業(yè)區(qū)域化特征明顯，其中辣醬、豆瓣醬等核心品類輻射范圍大、 適用人群廣，品類規(guī)模大。伴隨近年需求場景多元以及渠道碎片化發(fā)展， 新興品類在新代際、新家庭及新渠道中不斷涌現(xiàn)、崛起；其中，香菇醬等 品類順應(yīng)消費(fèi)健康化、佐餐品類營養(yǎng)化，預(yù)計(jì)在全國市場仍具開發(fā)空間。 其次，調(diào)味油市場當(dāng)前正處于導(dǎo)入期，品牌集中度低，且受益于消費(fèi)健康 化、B端餐飲標(biāo)準(zhǔn)化、口味定制化，未來成長空間廣闊。最后，調(diào)味配料 市場應(yīng)用場景廣，其中香辛植物提取物近年隨川味全國化而持續(xù)發(fā)展。

仲景食品基本盤牢固，競爭抓手持續(xù)強(qiáng)化；未來在大單品引領(lǐng)、渠道補(bǔ)能 以及全國擴(kuò)張下行穩(wěn)致遠(yuǎn)；且目前公司處于盈利上行周期，成長紅利凸顯

目前公司產(chǎn)品品質(zhì)、生產(chǎn)技術(shù)領(lǐng)跑行業(yè)，同時加快品牌形象升級、完 善全渠道運(yùn)作的營銷體系以強(qiáng)化自身競爭抓手。展望未來，公司踐行大單 品引領(lǐng)、多品類協(xié)同的發(fā)展戰(zhàn)略，其中第一大單品香菇醬仍具備區(qū)域拓展、 渠道填補(bǔ)的空間，10億目標(biāo)引領(lǐng)增長。同時，近年主業(yè)快速增長預(yù)期基于 上海蔥油持續(xù)放量以及對線上渠道紅利的攫取，而調(diào)配業(yè)務(wù)則跟隨大B擴(kuò) 張同時固老開新，未來或保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。此外，補(bǔ)能餐飲等新渠道為 公司孵化新的大單品提供土壤，有望打開中期增長天花板。盈利端，在成 本改善、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢下，公司目前處于盈利上行周期。