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景旺電子研究報告：汽車+AI構筑發展核心動力，聚焦高端助力盈利能力提升。全球領先的汽車PCB供應商，產品類型覆蓋全面且客戶資源豐富。景旺 電子是國內少數產品類型覆蓋剛性、柔性和金屬基電路板的廠商，當前公 司PCB產品已廣泛應用于服務器/數據中心、通信、消費電子、汽車、工 業醫療等領域。憑借多層次、多元化的產品策略，以及一站式差異化服務， 公司客戶拓展效果顯現，長期積累了一批優質客戶，包括華為、海拉、華 星光電、OPPO、vivo、富士康、中興等國內外知名企業，并多次獲得客 戶授予的優秀供應商稱號。根據公司2023年年報，2023年公司在PCB 行業排名中位列全球第十位，中國內資PCB百強排名第三，另外，根據 Prismark數據，2023年公司已成為全球前三的汽車PCB供應商。

業績實現穩步增長，利潤率持續提升。近幾年公司不斷拓展在汽車、通信、 服務器等新興市場的深度和廣度，營收實現持續穩定增長，其中，2023 年公司實現營收107.6億元，相較2022年增加2.3%，而凈利潤受行業競 爭加劇以及下游需求疲軟影響而短期承壓，2023年公司歸母凈利潤相較 2022年減少12.2%至9.4億元。2024年上半年，公司實現營收58.7億元， 同比+18.3%，隨著公司國際化客戶以及高端產品的持續增加，24H1公司 歸母凈利潤同比+62.6%至6.6億元。利潤率方面，隨著產品結構持續優 化以及高水平的產能利用率，24H1公司毛利率相較2023年增加0.83pcts 至24%，凈利率相較2023年增加2.64pcts至11.11%。

多業務實現重大突破，緊抓汽車+AI高端化趨勢。在當前新能源汽車滲透 加速以及AI技術高速發展背景下，公司重點圍繞汽車電子+AI進行產品布 局以及客戶拓展，得益于公司技術創新持續突破以及持續捕捉下游高端產 品需求，2024年上半年，公司多項業務實現持續突破，其中：1）汽車電 子業務：公司汽車新定點項目導入放量明顯，在自動駕駛相關的域控和傳 感器領域收獲了許多新的定點項目，助力汽車電子業務成為公司所有業務 中增速最高的細分板塊；2）通信及ICT業務：公司在通用服務器領域已 實現EGS/Genoa平臺高速PCB穩定量產，同時在Birth stream平臺高速 PCB等產品技術上取得重大突破，在AI服務器領域，公司成功開拓了軟 板和軟硬結合板在數據中心的應用產品，同時在高階HDI、高多層PTFE 板等產品上實現了重大突破，另外，公司800G光模塊、通信模組高階 HDI等產品已實現批量出貨，112G交換路由PCB取得重大技術突破。