周六福研究報告：加盟態(tài)黃金珠寶領軍品牌.pdf

周六福研究報告：加盟態(tài)黃金珠寶領軍品牌。周六福創(chuàng)立于2004年，是聚焦下沉市場的規(guī)模化黃金珠寶品牌。公 司發(fā)展初期率先布局全國三線及其他低線城市與一二線城郊，后逐 步向高線城市拓展。據公司招股書，截至2024年12月31日，周 六福線下門店共4129家，按中國線下門店數目計，在中國所有珠寶 品牌中排名第五。2022-2024年，公司營收從31.02億元增至57.18 億元，CAGR為35.8%，遠超行業(yè)平均2.7%；凈利潤從5.75億元 增至7.06 億元，CAGR為10.8%。公司股權結構高度集中，截至 2025 年5月25日，李偉柱先生、李偉蓬先生、深圳周六福、若水 聯合、上善聯合、乾坤聯合及創(chuàng)明投資合共有權行使公司約93.70% 的投票權，構成控股股東集團。

中國珠寶市場穩(wěn)步發(fā)展，2024年規(guī)模達7280億元，據弗若斯特沙 利文，預計2029年將突破9370億元（CAGR5.2%）。其中黃金 珠寶為核心細分賽道，2024年市場規(guī)模5688億元，2029年預計達 8185 億元（CAGR 7.6%）。分區(qū)域來看，三線及其他低線城市以 及二線城市為黃金珠寶市場擴張主力，預計2024-2029年CAGR分 別為7.7%和7.6%；分渠道來看，線上渠道快速擴張，預計2024-2029 年CAGR為9.7%。市場格局方面，中國珠寶市場行業(yè)集中度逐漸 提高，按線下門店數目計的五大珠寶品牌在黃金珠寶市場份額由 2019 年的29.7%增加至2024年的35.9%，大型公司主導地位不斷 擴張。

周六福以加盟模式低成本快速擴張，加盟店占比高達98%，盈利能 力領先同行。截至2024年12月31日周六福門店總數4129家，其 中加盟店占比約98%，三線及低線城市門店占比55.1%，深度覆蓋 下沉市場。加盟業(yè)務采用“產品銷售+服務收費”雙軌模式，2024 年 服務費占加盟店總營收29.4%，服務費毛利率高達97.1%，驅動公 司整體毛利率達25.9%，顯著領先老鳳祥、中國黃金等同行。公司 總部位于珠寶產業(yè)核心集聚地深圳羅湖水貝，與前五大供應商平均 合作8年，供應鏈高效穩(wěn)定，且允許加盟商向授權供應商直接進貨， 僅需公司完成產品檢測后交付銷售。2022年4月起全面轉向委外加 工模式，進一步優(yōu)化供應鏈效率。

周六福深度布局多元化線上平臺，2022-2024年線上渠道收入CAGR達46.1%，在中國全國性珠寶公司中增速排名第二；2024 年線上收入占比達40%，在中國全國性珠寶公司中排名第一。公司 積極拓展社交電商（拼多多）、直播電商（抖音、快手）及垂類平 臺（得物），構建全渠道矩陣。同時通過微信、抖音、小紅書等社 交平臺高頻輸出內容，并結合網紅直播、綜藝劇集植入（如電視劇 《他從火光中走來》品牌植入）提升曝光。據蟬媽媽數據，截至2024 年12月31日抖音周六福官方旗艦店直播號粉絲共33.2萬，較同年 1 月1日的3.9萬顯著增長，反映線上用戶運營成效。線上渠道布局 不僅推動收入結構優(yōu)化，更通過全渠道協同強化品牌年輕化、時尚 化形象，進一步強化市場競爭力。