日本制鐵研究報告，拓展海外、收縮國內(nèi)，擴張戰(zhàn)略初見成效.pdf

日本制鐵研究報告，拓展海外、收縮國內(nèi)，擴張戰(zhàn)略初見成效。優(yōu)化日本國內(nèi)產(chǎn)能，降低盈虧平衡點。2021 財年以來，日本制鐵持 續(xù)優(yōu)化在日本的產(chǎn)能布局，以優(yōu)化產(chǎn)品布局、降低固定成本和盈虧 平衡點。2021 財年到 2024 財年，公司逐步關(guān)停 5 個高爐，疊加其 他的整改措施，日本制鐵預(yù)期在 2026 財年實現(xiàn)固定成本較 2019 財 年下降 1500 億日元/年的目標(biāo)。2021 財年以來，公司鋼材平均售價 穩(wěn)步上升，以日元為計價貨幣來看，2024 財年相對 2019 財年，公 司鋼材銷售價格上升 10.42 萬日元/噸。日本制鐵在日本國內(nèi)的調(diào)整 優(yōu)化將繼續(xù)進(jìn)行，考慮到美國對日本關(guān)稅的不確定性，日本制鐵在 日本國內(nèi)的業(yè)績尚存在一定的不確定性。

積極布局上游原材料，提升原材料自供比例。日本制鐵對上游鐵礦、 焦煤原材料的布局戰(zhàn)略是持續(xù)的。1974 年日本制鐵開始布局鐵礦， 此后在焦煤資源方面重點布局，到 2024年拿到 Blackwater JV 的 20% 的股權(quán)后，日本制鐵的焦煤自給率達(dá)到 35%。在鐵礦方面，日本制 鐵正在布局 Kami 鐵礦 30%的股權(quán)，該項目達(dá)產(chǎn)后，公司鐵礦石的 權(quán)益產(chǎn)能 1580 萬噸/年，自給率預(yù)期達(dá)到 20%左右。

外延并購，海外拓展持續(xù)進(jìn)行。日本制鐵對美國鋼鐵的收購已經(jīng)基 本結(jié)束，美國鋼鐵擁有 2300 萬噸/年粗鋼產(chǎn)能。同時，日本制鐵準(zhǔn) 備在印度地區(qū)新建鋼鐵產(chǎn)能，并向全球 1 億噸/年粗鋼產(chǎn)能的目標(biāo)靠 近。日本制鐵的全球布局相對成熟，在收購美國鋼鐵后，全球布局 進(jìn)一步深化。