明陽科技研究報告：國內汽車座椅核心零部件供應商，智能化浪潮與產品結構優化增長可期.pdf

明陽科技研究報告：國內汽車座椅核心零部件供應商，智能化浪潮與產品結構優化增長可期。深耕汽車座椅零部件二十余年，專注核心功能部件個性化定制。明陽科 技成立于 2000 年，主要從事汽車座椅調節系統核心零部件的研發、生 產和銷售。公司擁有自潤滑軸承（DU）、傳力桿（LG）、粉末冶金零件 （PM）和金屬粉末注射成形零件（MIM）四大系列產品，以及座椅機 構總成件產品，在上海大眾、一汽大眾、上海通用、華晨寶馬、東風日 產、長城汽車、比亞迪、吉利汽車、廣汽豐田、廣汽本田、長安福特等 汽車上實現國產化配套供貨，部分產品已進入跨國公司全球采購平臺。 2020-2024 年，公司實現營業收入 1.30/1.62 /2.07 /2.58/3.04 億元，年均 復合增速達 23.84%；實現歸母凈利潤 0.36 /0.38 /0.51 /0.67/0.79 億元， 年均復合增速達 22.16%。2025Q1 公司實現營業收入 0.85 億元，同比增 長 43.27%；實現歸母凈利潤 0.20 億元，同比增長 18.53%。

新能源智能化浪潮驅動，汽車座椅產業鏈迎來新周期。1）價值增量： 座椅成本占整車比例達到 5%，隨著輕量化和電動智能化發展，電動座 椅記憶、座椅加熱、按摩、通風等功能滲透率提升，加之輕量化材料的 運用，汽車座椅單車價值量有望由 3000-5000 元的普通座椅基礎上提升 約 50%。2）市場規模：2024 年全球汽車座椅市場規模達 620.2 億美元， 預計 2029 年將增至 792.2 億美元，CAGR 為 5.02%。3）競爭格局： 汽車座椅行業競爭格局較為集中，由安道拓、李爾、佛吉亞，豐田紡織 等企業主導，中國本土汽車座椅企業更多活躍于二級或三級配套市場， 小部分國產企業憑借良好的技術水平、同步研發能力、產品質量和供貨 能力進入了知名一級配套供應商的供應鏈。 

卡位座椅高價值組成部件的核心零件環節，構筑總成件第二增長曲線。 1）國內市場：公司綁定本土座椅龍頭華域汽車，通過定制化開發深度 匹配客戶需求，特定類別產品覆蓋度保持較高水平。2021 年，公司自潤 滑軸承和傳力桿的銷量分別為 9107 和 1419 萬件，在全國乘用車座椅 調節系統零部件行業的市場份額分別為 29.18%和 27.28%。2）阻尼產 品與總成件及其他：公司橫向拓展新型調節機構產品，縱向布局座椅調 節系統總成與扶手總成賽道，同時積極拓展汽車非座椅與非汽車領域產 品，進入多家生產企業如福耀玻璃、溫州力邦合信、希恩、寶時得、浙 江新華等。3）技術優勢：公司掌握自潤滑板材薄壁粘接技術與自潤滑 復合材料高溫復合技術等核心技術工藝，二層復合自潤滑軸承對法國圣 戈班公司相應產品形成國產替代，在國內屬于領先地位。