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金風科技研究報告：風機盈利開啟上行修復期，海外市場加速拓展。

金風科技：全球風電整機領軍企業，持續引領行業創新發展

全球風電領軍企業，業務覆蓋全產業鏈彰顯一體化競爭優勢。金風科技 成立于 1998 年，深度聚焦風電全產業鏈發展，形成風機制造、風電服務、 風電場投資與開發三大業務板塊布局。2024 年公司國內風電新增裝機容 量達 18.67GW，國內市場份額占比 22%，連續十四年排名全國第一；全球 新增裝機容量 19.3GW，全球市場份額 15.9%，連續三年全球排名第一。 2024 年三大業務營收分別為 389、109、55 億元，占比分別為 69%、19%、 10%。

風機制造業務：25H1 風機盈利開啟上行修復期，海外訂單高增

全球風電市場景氣度高企，根據 GWEC《2025 全球風電發展報告》，2024 年全球新增風電裝機容量達到 117GW，其中陸上風電 109GW，海上風電 8GW。風電行業內卷趨勢減緩，行業中標價格企穩，2024 年 8 月起，國內 風機投標均價呈現上行修復。2025 年 6 月整機投標價為 1616 元/kw，同 比 2024 年 6 月的 1465 元/kw，提升 10.3%。風機行業集中度不斷提升， 頭部廠商競爭加劇。2024 年國內風機市場 CR5 份額已達 74%，CR3 與 CR5 差距進一步拉大，金風科技憑借先發優勢和長期積累，與各大電力集團 建立了穩定的合作關系，風機出貨量連續多年位居中國第一。

風電服務與發電業務：運營業務穩步推進，發電業務盈利能力突出

公司風電運營與運維服務能力高質量成長，2025 年 1-6 月，公司自營 風電場的平均利用小時數為 1255 小時，比行業平均水平高出 168 小時。 2025H1 公司國內外運維服務業務在運項目容量 45.95GW，同比增長 37.0%。2024 年，實現風電服務收入 55 億元，收入占比 9.7%，毛利 率 21.5%。公司發電業務盈利能力突出，25H1 板塊毛利率修復至 57%， 新增權益并網裝機 709MW。綠電機制電價出臺，公司存量和新開發風 電運營資產盈利穩定性得到保證。