2025Q3基金持倉分析：Q3主動基金動向，大幅加倉AI硬件.pdf

2025Q3基金持倉分析：Q3主動基金動向，大幅加倉AI硬件。2025Q3 主被動基金重倉市值創新高。主動基金大幅加倉 A 股，持倉集中度提升， 大幅加倉 TMT 產業鏈，減配消費和銀行?；鸢l行拐點將近，行情有望擴散。

主動基金大幅加倉 AI 硬件。2025Q3 主動偏股基金和股票 ETF 重倉 市值合計環比+21.7%至 7.23 萬億元，創歷史新高。主動偏股基金股 票倉位環比升至 85.6%，持倉集中度 CR20 環比+6.3%。板塊上，主 動基金大幅增配創業板和科創板，繼續減配主板，港股實配比例小 幅下滑。風格上，主動基金加倉行為較極致，增配滬深 300，減配上 證 50 和中小盤；大幅增配成長，減配消費和金融居前。三季度全球 AI 產業催化眾多，主動基金大幅增配 TMT 產業鏈，電子、通信實 配比例均創下歷史新高，其中電子行業實配比例升至 25.5%，已經 超過 2021 年牛市主線電力設備實配比例高點（20.3%），加倉風格 較為極致。隨著基金回本效應持續顯現，疊加寬基指數突破關鍵整 數點位，主動基金規模仍有上行空間，倉位偏低且業績偏強的電新 /計算機/傳媒，以及增速顯著改善的周期行業或受到資金青睞。

行業配置：增配 TMT/中游制造，減倉消費/大金融。三季度基金主 要增配電子/通信/電新/有色，減配銀行/食飲/家電/汽車。從超配環比 來看：1）科技成長尤其是 TMT 產業鏈整體獲大幅增配，但軍工被 明顯減配，二級行業中通信設備/消費電子/元件/電池/半導體/游戲獲 大幅增配，主要得益于 AI 資本開支的強勁拉動以及 AI 應用逐步取 得積極進展，而軍工電子被明顯減配，主因內卷壓力仍然較大以及 閱兵催化兌現。2）周期板塊內部分化，有色獲得明顯增配，主因全 球流動性寬松以及礦端和出口擾動加劇支撐金屬價格上漲，工業金 屬增配居前，周期中基化減配幅度居前。3）金融和消費板塊整體被 減配，金融中非銀獲明顯增配，主因股市上漲對板塊業績形成支撐， 證券/多元金融增幅居前，而銀行/地產被減配，城商行降幅較大；消 費板塊整體被顯著減配，家電/汽車/食飲/醫藥減配幅度居前，二級 行業中，白電/化學制藥/白酒/乘用車等減配幅度居前，主因國補透 支耐用品需求以及內生動能偏弱下，消費行業景氣度較低。

港股配置：配置占比小幅下滑，增配 AI 龍頭和創新藥。2025Q3 主 動基金南下配置港股趨勢仍在延續，重倉規模環比+635 億元至 3818 億元，但受到 A 股加倉強勁的影響，港股實配比例環比小幅下滑至 18.7%。行業上，三季度主動基金大幅增配商貿/醫藥/有色，減配社 服/通信/輕工，AI 云廠商和創新藥龍頭增配居前，而潮玩和外賣等 消費類公司減配較多，或主要受外賣大戰的沖擊。