共創草坪研究報告：行業空間廣闊，全球龍頭經營加速改善.pdf

共創草坪研究報告：行業空間廣闊，全球龍頭經營加速改善。市場滲透率穩步向上，行業仍有穩步成長空間。據公司 2024 年年報 援引的 AMI Consulting 預計，2023-2027 年全球人造草坪銷售規模 CAGR=6.5%，主要得益大型家居連鎖超市、園藝公司、DIY 等銷售 方式從北美等成熟市場向其他地區擴散，以及消費者對節水及降低 維護成本認知程度的加深。

經營邊際加速改善。2017 年以來公司人造草坪單價及盈利整體呈下 行趨勢，主要受競爭格局及產品結構影響，當前擾動因素逐步緩解： 1）競爭方面，2023 年公司主動調整價格進行市場競爭，當前公司與 行業競爭對手盈利、規模差距擴大，價格戰壓力緩解，2024 年三季 度起起盈利環比向上。3）結構方面，過去休閑草增速高于運動，拖 累整體單價，當前運動草占比已相對低，邊際影響有限。同時，高 單價的美洲地區增速高，疊加基數走低，帶動 2025 年一季度整體單 價同比轉正。

海外基地優勢持續深化。公司定位優質人造草賽道，區域市場擴散 帶動行業滲透率持續提高。當前公司越南生產基地現有 6000 萬平 方米產能，整體產能占比超 50%，越南三期處于設備安裝階段，預 計投產后實現 4000 萬平方米產能。墨西哥生產基地已辦妥土地產 權證書，預計投產后實現 1600 萬平方米產能，公司作為行業龍一， 擴張步伐穩健，有望逐步拉開與競對差距。