蜜雪冰城研究報告：平價茶飲王者持續跨界，平臺型連鎖龍頭可期.pdf

蜜雪冰城研究報告：平價茶飲王者持續跨界，平臺型連鎖龍頭可期。

茶飲行業：長坡厚雪優質賽道，供需同振持續擴容

頭部效應加劇下具備三位一體綜合能力的品牌將最終勝出，且長期穩定占據 所處價位段的絕對龍頭地位。價位帶越高，能滿足細分消費需求的品牌越多 元，二三梯隊品牌預計快速擴張后閉店至穩定規模，本地長尾品牌長期跟隨。

大眾現制茶飲絕對龍頭，經營質量領跑行業

1）蜜雪國內持續下沉，積極出海謀發展：蜜雪定位平價市場，利用雪王 IP 強勢破圈。截至 2025H1 蜜雪擁有 5.3w 余家門店，其中海外門店為 4733 家，截至 9 月已進入 13 個國家。

2）幸運咖全國化擴張，福鹿家進攻鮮啤市場：①7 月以來幸運咖連續 3 個 月推出加盟商扶持政策，7/8/9 月單店優惠分別約 4.9/3.5/1.7 萬元。截至 2025 年 8 月底，幸運咖全國簽約門店總數突破 8200 家，進入中國現磨咖啡前列。 ②2025 年 8 月底福鹿家擁有約 1200 家門店，為精釀連鎖龍頭品牌，鮮啤市 場滲透率與成長空間可期。

3）自供比例持續提升，筑牢供應鏈核心優勢：以河南中央工廠為中心，四 大原料地專屬加工實現高效供應。目前公司提供給加盟商的核心飲品食材為 100%自產，另外部分自產包材較外部采購降低成本約 50%。數字化四流合 一+倉配自動化夯實物流效能，自主倉儲+廣域配送網絡支撐全球萬店布局。