先導(dǎo)智能：從液態(tài)到固態(tài)，龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng).pdf

先導(dǎo)智能：從液態(tài)到固態(tài)，龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)。

鋰電設(shè)備訂單觸底反轉(zhuǎn)，公司盈利拐點(diǎn)已至：

鋰電設(shè)備訂單觸底反轉(zhuǎn)趨勢(shì)明顯。行業(yè)層面，儲(chǔ)能+動(dòng)力電池產(chǎn)能有 望持續(xù)提升，國內(nèi)外儲(chǔ)能進(jìn)入產(chǎn)業(yè)共振期，有望成為未來電池行業(yè)的 擴(kuò)產(chǎn)拉動(dòng)項(xiàng)；新能源車方面，2024 年全球新能源車滲透率約為 18.1%， 遠(yuǎn)期動(dòng)力電池成長(zhǎng)空間依然充足。鋰電龍頭寧德時(shí)代資本開支從2022 年高峰下滑至 2024 年三季度，2024 年底結(jié)束下行開始恢復(fù)，同時(shí) 2025H1 產(chǎn)能利用率提升至 89.86%，產(chǎn)能有望進(jìn)入與新一輪擴(kuò)張期。 鋰電設(shè)備企業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)改善，先導(dǎo)智能盈利拐點(diǎn)已至，2025Q1 歸 母凈利潤(rùn)開始轉(zhuǎn)正，合同負(fù)債穩(wěn)健增長(zhǎng)，行業(yè)周期低點(diǎn)已過。

固態(tài)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明顯，有望推動(dòng)鋰電設(shè)備迭代需求：

固態(tài)電池具有更高能量密度和安全性，是動(dòng)力電池發(fā)展方向之一，在 產(chǎn)業(yè)端和技術(shù)方面迭代迅速。海外方面，以大眾、奔馳、寶馬為代表 的車企持續(xù)推動(dòng)固態(tài)電池上車實(shí)驗(yàn)測(cè)試；國內(nèi)方面，寧德、國軒等電 池企業(yè)開始固態(tài)中試線，部分企業(yè)將 2027 年定為固態(tài)電池小批量上 車時(shí)間點(diǎn)。若將 2027 年作為上車時(shí)間點(diǎn)，2026 年行業(yè)中試規(guī)模將持 續(xù)擴(kuò)散，產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)將加速。固態(tài)電池的發(fā)展將推動(dòng)電池設(shè)備體系更 新，在前段、中段和后段設(shè)備與目前液態(tài)電池均有不同，以先導(dǎo)為代 表的企業(yè)在固態(tài)設(shè)備領(lǐng)域布局完善，我們認(rèn)為固態(tài)產(chǎn)業(yè)化落地將持續(xù) 推動(dòng)新設(shè)備需求。

從液態(tài)到固態(tài)，龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)：

先導(dǎo)智能 2002 年成立，從電容器設(shè)備起步，依托技術(shù)復(fù)用和平臺(tái)化 發(fā)展，逐步成長(zhǎng)為覆蓋鋰電、光伏、氫能、3C 智能設(shè)備等多領(lǐng)域的平 臺(tái)型企業(yè)。客戶方面，與寧德時(shí)代合作，同時(shí)積極開拓海外市場(chǎng)，業(yè) 務(wù)覆蓋超過 20 余個(gè)國家，2024 年公司鋰電設(shè)備占全球市場(chǎng)份額 22.4%，占中國市場(chǎng)份額的 34.1%，龍頭優(yōu)勢(shì)明顯。公司研發(fā)投入占比 高，連續(xù)多年研發(fā)投入占營收比重超過 10%，全固態(tài)電池整線領(lǐng)域優(yōu) 勢(shì)明顯。公司已成功打通全固態(tài)電池量產(chǎn)的全線工藝環(huán)節(jié)，公司固態(tài) 電池設(shè)備客戶已涵蓋國內(nèi)外主流電池企業(yè)與車企，全固態(tài)電池整線解 決方案的量產(chǎn)級(jí)交付，公司有望將液態(tài)電池設(shè)備優(yōu)勢(shì)復(fù)刻到固態(tài)電池 領(lǐng)域，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。