外服控股公司研究報告：基本盤穩(wěn)健，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢兼顧良好成長潛力.pdf

外服控股公司研究報告：基本盤穩(wěn)健，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢兼顧良好成長潛力。順周期行業(yè)，跨周期增長。據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2024-2028 年預(yù)計人服市場 規(guī)模 CAGR達 13.89%。人力資源服務(wù)雖為順周期行業(yè)，但周期未至的背 景下，憑借業(yè)務(wù)外包、靈活用工等新業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)，行業(yè)規(guī)模穩(wěn)定成長確定 性較高。此外，“穩(wěn)就業(yè)”升至戰(zhàn)略高度，2025 年中央經(jīng)濟工作會議、 國務(wù)院“穩(wěn)就業(yè)政策通知”等文件聚焦就業(yè)幫扶與企業(yè)穩(wěn)崗，人力資源 服務(wù)業(yè)作為行業(yè)重要參與者，有望直接受益于政策紅利。

公司基本盤穩(wěn)健，業(yè)務(wù)線全鏈條助力成長。公司是上海國資委實控的 A 股首家人服上市公司，合規(guī)性與品牌力業(yè)內(nèi)較為領(lǐng)先。業(yè)務(wù)上，公司構(gòu) 建人事管理、薪酬福利、招聘及靈活用工、業(yè)務(wù)外包四大事業(yè)部，高毛 利的薪酬福利、人事管理類業(yè)務(wù)保障利潤韌性，構(gòu)筑業(yè)務(wù)基石；業(yè)務(wù)收 入上則以業(yè)務(wù)外包為主，規(guī)模有望持續(xù)成長。此外，公司部分高頻基礎(chǔ) 業(yè)務(wù)有望成為良好的客戶接口，自身完整的的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有利于向客戶提 供更全面的服務(wù)，提升了單個客戶的挖掘價值，同時也降低了多類業(yè)務(wù) 的市場營銷成本。同時，公司客戶廣覆蓋，對于單一行業(yè)依賴度低，受 市場需求變動影響較小。

發(fā)力專業(yè)化、數(shù)字化、資本化、國際化，有望構(gòu)筑長線成長驅(qū)動力。公 司在業(yè)務(wù)外包領(lǐng)域持續(xù)深耕專業(yè)化，同時公司高度關(guān)注技術(shù)賦能，皆有 望帶動專業(yè)能力、公司營運效率、利潤水平提升。此外，公司也在持續(xù) 推進“外服中國”，以及國際化、資本化戰(zhàn)略方向，未來國內(nèi)布局進一 步擴大、國際業(yè)務(wù)增長、兼并收購帶來規(guī)模提升都值得持續(xù)關(guān)注。