途虎_W公司研究報告：汽車后市場龍頭生態化運營+規模化擴張，線上線下協同賦能.pdf

途虎_W公司研究報告：汽車后市場龍頭生態化運營+規模化擴張，線上線下協同賦能。汽車后市場行業龍頭地位穩固，業績增長確定性強。途虎養車作為中國領 先的線上線下一體化汽車服務平臺，自 2011 年成立以來，已構建起覆蓋 全國的服務網絡與完善的生態體系。財務層面，公司已實現盈利突破，營 收與凈利潤保持穩健增長態勢，毛利率穩步提升，現金流狀況良好。隨著 線上用戶流量增加和線下門店網絡持續下沉、高毛利業務占比提升及運營 效率進一步改善，公司業績增長的持續性與確定性較強，龍頭地位穩固。

行業紅利持續釋放，成長空間廣闊。中國汽車保有量穩步增長與車齡結構 老化趨勢，直接驅動汽車維修保養等后市場需求持續擴張。獨立汽車服務 渠道（IAM）憑借高性價比優勢，成為保修期屆滿車輛的優選渠道，市場 占比不斷提升，行業紅利有望釋放。同時，新能源汽車滲透率快速提升催 生新的服務需求，插電式混合動力汽車和純電動汽車都能為行業在未來帶 來一定的增量空間。途虎養車精準把握行業趨勢，提前布局新能源汽車服 務業務，通過合作拓展充電網絡、升級門店服務能力等方式，有望充分受 益于行業空間的增長紅利。

線上平臺為用戶打造汽車服務生態，線下以輕資產加盟模式進行規模化擴 張。在線上平臺，途虎積累了海量注冊用戶與高粘性消費群體，通過數字 化工具實現用戶需求精準匹配與服務高效流轉，持續改善客戶體驗，擴大 客戶群。在線下，公司搭建了標準化門店管理系統，以輕資產加盟模式實 現線下網絡規模化擴張，結合標準化服務流程與嚴格的質量管控，持續提 升服務網絡的運營效率與覆蓋能力，已形成了覆蓋地級市與縣域市場的龐 大門店網絡。同時在基礎設施方面，途虎打造了自營基礎設施+第三方服 務商的全國性倉儲物流體系，從而保障履約能力。憑借“線上平臺生態+ 線下網絡規模”的巨大優勢，公司持續擴大線上線下一體化平臺的規模， 在門店數量及用戶規模上均處于行業領先地位，核心競爭力不斷強化。