2026年度光伏設備行業策略報告：光伏設備商基本面筑底，看好太空算力應用場景打開&海外地面需求增長.pdf

2026年度光伏設備行業策略報告：光伏設備商基本面筑底，看好太空算力應用場景打開&海外地面需求增長。2025年基本面已充分出清，2026年設備訂單有望進入修復通道。2025年行業深度調整，主鏈虧損加劇、擴產放 緩，光伏設備新簽訂單階段性承壓，但龍頭設備商憑借“3421/3601”等收款模式強化現金流管理，應收賬款 結構集中于頭部客戶，信用減值充分計提，經營風險基本釋放。隨著落后產能出清提速、行業規范與定價機 制逐步優化，供給側結構改善信號明確，我們預計2026年在海外需求釋放與國內市場化出清完成的背景下， 設備訂單有望進入修復通道，板塊具備明顯的周期修復彈性。

太空算力應用場景加速落地，光伏從地面能源走向軌道能源體系，打開遠期成長空間。商業航天運載成本持續 下降，中美均規劃百GW級太空算力部署能力，太空數據中心對能源系統高度依賴光伏供電，光伏成為軌道 算力體系的核心基礎設施。在規模化階段，能源系統將由高成本砷化鎵逐步轉向更具成本優勢與可擴展性的 硅基技術，HJT薄片化與柔性化特性在減重與卷展式陣列適配方面具備潛在優勢。我們認為，太空算力為光 伏設備行業引入“類半導體設備”的長周期成長邏輯。

海外地面需求成為2026年現實增量來源，美國與中東等地共振驅動擴產。美國新增裝機保持高景氣，本土制造 政策強化供應鏈安全與成本可控，特斯拉規劃100GW地面光伏產能以匹配AI算力電力需求。在高人工、高水 電成本背景下，HJT憑借低工序、低用電、低水耗、低人工優勢更契合美國制造環境，且不存在TOPCon在美 面臨的專利風險，中長期具備競爭優勢。與此同時，中東資源稟賦優勢突出，裝機規劃持續上調，中資主鏈 企業加速本土建廠，國產設備“借船出海”邏輯強化，海外收入占比提升趨勢明確。

行業供需失衡背景下，新一輪技術迭代成為產能重置關鍵變量。TOPCon價格持續回落壓縮盈利空間，倒逼新 技術導入。工信部提高效率、水耗與資本金門檻，引導先進產能替代落后產能，政策方向利好高效率與低能 耗路線。HJT量產效率持續突破、銀耗快速下降，疊加0BB與銀包銅技術應用，在銀價中樞上行背景下成本 優勢進一步放大。我們判斷，2026年將進入“技術升級驅動的新一輪結構性擴產窗口”。