化工行業(yè)全球化工變局：東升西落，中國(guó)獨(dú)占鰲頭.pdf

化工行業(yè)全球化工變局：東升西落，中國(guó)獨(dú)占鰲頭。

全球化工總覽：中國(guó)引領(lǐng)，底部醞釀轉(zhuǎn)機(jī)

2004 年到 2024 年，全球化工品銷(xiāo)售額從 1.4 萬(wàn)億增長(zhǎng)至 5.0 萬(wàn)億歐元，年均復(fù)合增速為 6.6%， 是同期全球 GDP 平均增速的 1.9 倍。中國(guó)化工銷(xiāo)售額增速大幅領(lǐng)先，在全球化工銷(xiāo)售份額從 2004 年的 10%提升至 2024 年的 46%，2024 年歐盟、美國(guó)、日本、韓國(guó)、印度份額占比分別 為 13%、12%、3%、3%、3%。2024 年中國(guó)化工行業(yè)資本開(kāi)支達(dá)到 1270 億歐元，占全球比 例高達(dá) 46.6%，研發(fā)投入達(dá)到 180 億歐元，占全球比例在 31.0%，同期歐盟、美國(guó)、韓國(guó)、印 度、日本資本開(kāi)支占比分別為 10.4%、9.0%、3.1%、2.8%、2.2%。 全球新一輪化工周期反轉(zhuǎn)在底部醞釀。2000 年以來(lái)，全球化工行業(yè)經(jīng)歷了 21 世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng) 泡沫后經(jīng)濟(jì)衰退，再到復(fù)蘇，之后 2008 年全球金融危機(jī)，再到 2020 年全球衛(wèi)生事件影響， 化工行業(yè)已達(dá)到資本回報(bào)率歷史最低點(diǎn)，行業(yè)利潤(rùn)率水平也降到歷史底部，眾多化工公司于 2023 年開(kāi)始采取成本削減、重組、關(guān)閉和剝離等措施應(yīng)對(duì)，等待新一輪景氣拐點(diǎn)。

全球成本分化明顯，歐盟產(chǎn)能大幅退出

歐盟化學(xué)工業(yè) 2024 年銷(xiāo)售額為 6350 億歐元，并且是汽車(chē)、建筑、電子、農(nóng)業(yè)、制藥、醫(yī)療保 健和個(gè)人護(hù)理等關(guān)鍵領(lǐng)域的主要供應(yīng)商，但在全球的化工銷(xiāo)售份額近 20 年卻持續(xù)下滑。需求 層面看，從制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）可以看出，歐元區(qū)需求多數(shù)時(shí)候較為疲軟，包括過(guò) 去通貨膨脹給家庭消費(fèi)帶來(lái)壓力，以及高利率環(huán)境導(dǎo)致建筑活動(dòng)水平低下，耐用消費(fèi)品需求弱 勢(shì)等原因。全球視角對(duì)比，歐盟成本壓力巨大。在能源與原料環(huán)節(jié)，美國(guó)與海灣國(guó)家（沙特等） 依靠豐富的本土化能源取得領(lǐng)先地位；在環(huán)境與監(jiān)管方面，歐盟碳成本壓力巨大；在人力方面， 中國(guó)、海灣國(guó)家、印度處于領(lǐng)先地位；在補(bǔ)貼和稅收方面，美國(guó)和中國(guó)相對(duì)更有優(yōu)勢(shì)；政策監(jiān) 管負(fù)擔(dān)方面，歐盟處于高位。 需求和成本壓力下，歐盟產(chǎn)能持續(xù)退出。2022-2025 年，歐盟宣布關(guān)閉的產(chǎn)能從 290 萬(wàn)噸/年 提升至 1720 萬(wàn)噸/年，合計(jì)約 3700 萬(wàn)噸宣告退出的產(chǎn)能，占到歐盟化工總產(chǎn)能的 9%。新項(xiàng) 目投資方面，歐盟從 2022 年的 270 萬(wàn)噸/年，到 2025 年僅為 30 萬(wàn)噸/年新增投資，合計(jì)在 700 萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于宣告關(guān)閉的產(chǎn)能。