中國重汽公司研究報告：重卡行業龍頭，出海領域標桿.pdf

中國重汽公司研究報告：重卡行業龍頭，出海領域標桿。中國重汽 H 是中國重汽集團的核心上市實體。重汽集團歷史悠久、出海優勢 強，是我國重卡行業驅動形式和功率覆蓋最全的重卡企業之一。公司是重汽 集團核心上市實體，背靠山東重工。公司營收、利潤均處于增長態勢；公司 營收以卡車產品為核心，其中以重卡為主導。重汽集團產品布局廣泛，渠道 覆蓋全球主要地區。公司承載了重汽集團重卡、輕卡核心產品及其產業鏈， 產品銷售至非洲、東南亞、澳洲、中東、拉美、歐洲等地區。

重卡行業出海趨勢強，內需呈現周期性。根據中汽協批發銷量口徑，重卡行 業近 20 年銷量呈現周期性，周期底部、頂部在抬升。重卡行業由經濟周期、 產品迭代周期、政策周期等多重因素影響；重卡競爭格局穩定，五大車企集 中度提升，重汽集團市占率提升。國內銷量周期性更加直觀，當前國四車被 替代，新能源滲透率已經提升至 28%以上。重卡行業出海處于增長趨勢中， 重汽集團占據半壁江山。

公司重卡業務海外優勢強，產品譜系全。公司重卡產品包含黃河、豪沃、汕 德卡三大品牌，擁有清潔能源技術平臺——藍立方。公司重卡產品覆蓋牽引 車、載貨車、自卸車、攪拌車、專用車等全部細分領域；能源形式覆蓋柴油、 天然氣、純電、混動、燃料電池等；核心零部件自主可控。公司銷售網絡在 國內做到了全面覆蓋，線上、線下后市場服務網絡完善。公司是重卡出海龍 頭企業，非洲是公司出海的優勢區域，公司在當地有良好的品牌效應和銷售 服務網絡。根據公司“十五五規劃”，未來公司海外業務仍有較大增長空間， 海外后市場服務仍有待深度挖掘。

輕卡拓寬布局，金融服務受益于總銷量增長。公司輕卡產品主要是豪沃、王 牌、豪曼三大品牌，產品布局已經日趨完善。輕卡業務處于復蘇趨勢中，輕 卡收入預計在 2025 年進一步增長。公司的金融服務業務主要有重汽汽金承 擔。金融服務業務收入和總銷量與市場環境有相關性，2025 年上半年平均單 車收入有所下滑。