中國重汽公司首次覆蓋報(bào)告：出海延續(xù)增長，中長期成長性依然亮眼.pdf
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中國重汽公司首次覆蓋報(bào)告：出海延續(xù)增長，中長期成長性依然亮眼。
以舊換新+置換周期開啟催化內(nèi)需復(fù)蘇，出口區(qū)域切換帶動(dòng)高景氣延續(xù)
（1）國內(nèi)：在以舊換新政策和國五替換周期的影響下，新能源重卡放量迅速， 存量置換釋放穩(wěn)定需求，預(yù)計(jì) 2026-2029 年重卡內(nèi)銷中樞將維持在 90 萬以上； （2）海外：受俄羅斯報(bào)廢稅、關(guān)稅提升等因素影響，2025 年我國對俄出口大幅 萎縮，東南亞、非洲等地出口增長帶動(dòng)非俄地區(qū)占比提升。展望未來，東南亞、 非洲需求依然旺盛，俄羅斯銷量有望復(fù)蘇，中東、歐洲等地突破在即，后續(xù)出口 銷量可觀。
新能源轉(zhuǎn)型成功，份額位居行業(yè)前列
在政策和經(jīng)濟(jì)適用性的推動(dòng)下，國內(nèi)新能源重卡發(fā)展迅速。公司較早布局新能源 賽道，在核心技術(shù)上實(shí)現(xiàn)自主可控，并積極推進(jìn)新能源平臺建設(shè)和產(chǎn)能升級，2025 年在新能源重卡市場份額達(dá)到 11.7%，位居行業(yè)前列。
出海增長延續(xù)，打開中長期成長空間
重汽集團(tuán)出口重卡以中高端品牌為主，盈利能力更強(qiáng)。隨著出口在公司業(yè)務(wù)占比 提升，公司整體單車盈利能力有望提升，打開中長期成長空間。
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