山高環(huán)能-000803-餐廚資源化龍頭并購引領成長，UCO稀缺增值+降本提效彈性大.pdf
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- 時間：2026/06/18
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山高環(huán)能通過并購成為餐廚資源化龍頭，2025年底運營產(chǎn)能達5610噸/日，規(guī)劃2026-2028年擴至8000-10000噸/日。公司擬向高速產(chǎn)投定增，優(yōu)化資本結(jié)構。
UCO供給剛性，規(guī)模化收集量約450-500萬噸/年。SAF擴產(chǎn)周期中，歐盟及國內(nèi)政策推動需求激增，UCO稀缺性凸顯，具備增值潛力。公司通過特許經(jīng)營保障原料，憑借超額經(jīng)營能力，2025年綜合提油率達5.35%，負荷率提升至78%。
公司通過提升負荷率、提油率及降低融資成本實現(xiàn)多維增利。自產(chǎn)油毛利率提升至40.68%，單噸成本下降。基準模型顯示，UCO單噸凈利在優(yōu)化條件下可提升36%。預測2026-2028年歸母凈利潤分別為1.42、2.41、3.93億元，同比高增，給予“買入”評級。
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