環保板塊2024年年報及2025年一季報總結：砥礪而上，穿出隧道照見光.pdf

環保板塊2024年年報及2025年一季報總結：砥礪而上，穿出隧道照見光。回歸理性重視核心主業，業績穩步前進。環保行業在歷經國補退坡、 PPP項目以及“國進民退”混改大潮后，逐漸回歸理性，開始尋找新 的業務方向和增長點，同時重視自身核心業務的持續發展，在打造韌 性十足的主營業務鏈之外，也積極跨界，布局新能源、AI+環保等熱門 賽道，以求在市場政策調整和產業激宕中穩步發展。根據wind數據， 信達能源環保板塊146家上市公司（其中水務16家、水處理36家、 大氣治理8家、固廢處理38家、環境監測/檢測9家、綜合環境治理 13 家、環保設備26家）2024年共實現營業收入3959.86億元，同比 減少1.2%；歸母凈利潤262.89億元，同比減少10.7%，主要系清新 環境、博世科、維爾利、仕凈科技歸母凈利潤大幅減少所致；環保板 塊2025年Q1實現營收878.73億元，同比增長1.5%，歸母凈利潤實 現87.23 億元，同比增長1.3%，業績穩步向好。

細分板塊：

水務板塊：2024年信達能源環保細分領域水務板塊（共16家上市公 司）全年實現收入753.76億元，同比減少1%；歸母凈利潤合計118.22 億元，同比增長24.1%；2025年Q1實現收入167.85億元，同比持 平；歸母凈利潤合計26.63億元，同比增長7.6%。4月2日中辦、國 辦印發《關于完善價格治理機制的意見》，提出“強化企業成本約束和 收益監管，綜合評估成本變化……健全公用事業價格動態調整機制”。 我們認為政策出臺將進一步催化水價市場化改革，有望為水務企業帶 來新的成長契機，水務業務占比高、運營效率優的公司有望受益。

固廢板塊：2024年信達能源環保細分領域固廢處理板塊（共38家上 市公司）全年實現收入1747.22億元，同比增長10.6%；歸母凈利潤 合計142.48 億元，同比增長10.2%；2025年Q1實現收入413.4億 元，同比增長8.6%；歸母凈利潤合計43億元，同比增長7.9%。固廢 板塊中垃圾焚燒分紅提升，焚燒+IDC新范式引發關注。我們認為垃圾 焚燒發電+IDC新范式有望增厚垃圾焚燒項目盈利，改善現金流，在此 模式下，垃圾焚燒行業有望估值重塑。

環境監測/檢測板塊：2024 年信達能源環保細分領域環境監測/檢測板 塊（共9家上市公司）全年實現收入111.46億元，同比增長1.5%； 歸母凈利潤合計7.33億元，同比增長46.2%；2025年Q1實現收入 17.88 億元，同比減少 6.3%；歸母凈利潤合計-0.14 億元，同比增長 0.4%。全國碳排放權交易市場新增鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業，碳計量 要求將進一步提高，我們認為有望利好碳排放計量、在線監測系統等 領域。

環保設備板塊：2024 年信達能源環保細分領域環保設備板塊（共 26 家上市公司）全年實現收入614.97億元，同比減少10.27%；歸母凈利潤合計28.73 億元，同比減少33%；2025年Q1實現收入138.22 億元，同比減少6.42%；歸母凈利潤合計9.86億元，同比減少4.6%。 2025 年是“十四五”收官之年，此前國務院印發的《2024—2025年 節能降碳行動方案》的通知對加快用能產品設備和設施更新改造及加 強廢舊產品設備循環利用均提出具體要求。我們認為工業節能降耗持 續推進，節能設備有望迎來需求抬升。