城發(fā)環(huán)境研究報告：環(huán)保運營規(guī)模增長，高速公路提供穩(wěn)定現(xiàn)金流.pdf

城發(fā)環(huán)境研究報告：環(huán)保運營規(guī)模增長，高速公路提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。1）垃圾焚燒行業(yè)存量競爭，國有企業(yè)憑借雄厚的資金實力有較為明 顯的優(yōu)勢，垃圾焚燒行業(yè)進入存量整合階段，2021公司收購啟迪環(huán)境相關資產(chǎn)， 實現(xiàn)業(yè)務規(guī)模增長。2）公司固廢處理項目集中投資進入尾聲，截至2024年6 月30日，公司生活垃圾焚燒發(fā)電項目32個，合計處理能力28550噸/日（不含 參股公司），垃圾發(fā)電項目全部轉(zhuǎn)入運營，未來資本開支有望下降。3）高速運 營穩(wěn)健，提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，公司運營公路里程255公里，三條路產(chǎn)收費期限到 期日在2032年至2042年。公司經(jīng)營路產(chǎn)質(zhì)量較好，為公司提供穩(wěn)定收入。

我國經(jīng)濟社會發(fā)展已進入加快綠色化、低碳化的高質(zhì)量發(fā)展階段，政策促進行業(yè)發(fā)展。無害化垃圾處理主要有焚燒以及衛(wèi)生填埋等方式，由于衛(wèi)生填埋需要 占用大量的土地，同時存在污染擴大等弊端，垃圾焚燒處理量上漲，2023年通 過焚燒處理的生活垃圾為20954.5萬噸，占比提高至82.5%，國家發(fā)展改革委、 住房城鄉(xiāng)建設部發(fā)布《“十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾分類和處理設施發(fā)展規(guī)劃》， 計劃到2025年底，全國城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理能力達到80萬噸/日左右，城市 生活垃圾焚燒處理能力占比65%左右，行業(yè)進入存量整合階段，2021公司收購 啟迪環(huán)境相關資產(chǎn)，實現(xiàn)業(yè)務規(guī)模增長。

城發(fā)環(huán)境固廢處理業(yè)務以生活垃圾焚燒發(fā)電投資、建設與運營為核心，同時從事危 險廢物和醫(yī)療廢物處置業(yè)務。截至2024年6月30日，公司生活垃圾焚燒發(fā)電 項目32個，合計處理能力28550噸/日（不含參股公司），垃圾發(fā)電項目全部 轉(zhuǎn)入運營，未來資本開支有望下降。當前公司生活垃圾焚燒項目中屬于非競爭 配置項目的共22350噸/日；22350噸/日中有9900噸/日已納入國家可再生能源 補貼清單，整體非競爭配置項目占比達到78%，相關補貼有保障。2024年上半 年公司環(huán)保業(yè)務實現(xiàn)營收20.6億元，占比為71.4%，貢獻毛利占比65.4%為8.2 億元。

高速公路提供穩(wěn)定收入來源。截至2024年6月30日，公司管理運營許昌至平 頂山至南陽高速公路、安陽至林州高速公路、林州至長治（省界）高速公路， 運營里程255公里，三條路產(chǎn)收費期限到期日在2032年至2042年。公司經(jīng)營 路產(chǎn)質(zhì)量較好，為公司提供穩(wěn)定收入，2024年上半年公司高速公路業(yè)務實現(xiàn)營 收6.6億元，占比為22.9%，貢獻毛利占比28.9%為3.6億元。