悅安新材（688786）研究報告：景氣賽道持續(xù)開拓，粉末冶金無愧龍頭.pdf

悅安新材（688786）研究報告：景氣賽道持續(xù)開拓，粉末冶金無愧龍頭。公司是微納金屬粉末領(lǐng)先制造商，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)亮眼。公司主要從 事羰基鐵粉、霧化合金粉等金屬粉末及相關(guān)制成品業(yè)務，是行業(yè)內(nèi)為數(shù) 不多同時擁有羰基鐵粉和霧化合金粉生產(chǎn)工藝的廠家。2021 年公司總產(chǎn) 能約 7719 噸，另有 10000 噸金屬粉末增產(chǎn)計劃正有序推進，同年公司總 產(chǎn)量為 6556.15 萬噸，較上年同期增長 66.9%。受益于下游應用領(lǐng)域的 需求高漲，2022 年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入 1.04 億元，同比增長 35%， 歸母凈利潤達 0.28 億元，同比增長 58.8%。

產(chǎn)業(yè)鏈下游應用領(lǐng)域廣闊，公司有望受益于粉末制成品市場的持續(xù) 擴張。軟磁方面，2022 年全球軟磁市場有望達 285.3 億美元，預計 2027 年軟磁粉芯市場規(guī)模可達 7.5 億元，其直接下游產(chǎn)品電感市場規(guī)模有望 達 51.6 億美元。MIM 喂料方面，2019 年全球 MIM 喂料市場規(guī)模為 29 億美元，同比增速超 50%，預計 2026 年 MIM 喂料市場規(guī)模可達 52.6 億美元；3D 金屬打印方面，2020 年全球 3D 金屬打印市場規(guī)模為 127.58 億元，粉末制成品需求的大幅上升有助于公司全面打開下游市場，為公 司高速發(fā)展創(chuàng)造機會。

未來光伏、國防等高景氣板塊持續(xù)滲透有望帶動公司盈利高增。光 伏、風電等新能源板塊技術(shù)的不斷優(yōu)化對其元器件性能提出更高的要求。 由公司生產(chǎn)的高性能超細金屬粉末在未來新能源技術(shù)水平不斷優(yōu)化、市 場規(guī)模不斷擴張的前景下有望出現(xiàn)需求高增局面。國防方面，未來隱形 飛機、REID 電子標簽等軍工產(chǎn)品的大量應用有望提振公司高性能吸波 材料的景氣度，公司或?qū)⒊掷m(xù)收益。