三一重能（688349）研究報(bào)告：日積而月累，臨風(fēng)而當(dāng)先.pdf

三一重能（688349）研究報(bào)告：日積而月累，臨風(fēng)而當(dāng)先。風(fēng)機(jī)市占率陸上排名前五，盈利能力突出。公司是全球綜合排名前十、中國(guó)陸上前五的風(fēng)電整機(jī)商，專(zhuān)注于風(fēng)電系 統(tǒng)集成、控制策略開(kāi)發(fā)和智慧風(fēng)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的管理模式，通過(guò)國(guó)際性合作開(kāi)發(fā)，持續(xù)打造具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的智慧風(fēng)機(jī)產(chǎn)品， 近三年公司綜合毛利率分別為34.29%、29.85%、28.56%，均高出同行業(yè)頭部風(fēng)電企業(yè)毛利率水平。三一集團(tuán)在供 應(yīng)鏈管理、客戶(hù)導(dǎo)入、風(fēng)機(jī)吊裝、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)等多環(huán)節(jié)賦能，憑借產(chǎn)品性?xún)r(jià)比及一流的交付能力，市占率迅速提升， 并保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)能，募投項(xiàng)目加大海上產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，看好公司躋身第一梯隊(duì)。

風(fēng)電行業(yè)：行業(yè)降本，從周期走向成長(zhǎng)，增長(zhǎng)潛力巨大。根據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)的《2021-2025全球風(fēng)能市場(chǎng)展望》， 預(yù)期全球海上風(fēng)電容量將由2020年的6.1GW增長(zhǎng)至2025年的23.9GW，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)31.41%。十四五政策端 繼續(xù)大力支持風(fēng)電等清潔能源發(fā)展。《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》提出到2025年電能占終端用能比重達(dá)30%， 要求加快發(fā)展風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電，全面推進(jìn)風(fēng)光發(fā)電大規(guī)模開(kāi)發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展。當(dāng)前，風(fēng)電項(xiàng)目備案制落地，陸上 “大基地+風(fēng)電下鄉(xiāng)+老舊風(fēng)機(jī)改造”需求支撐中長(zhǎng)期裝機(jī)景氣，海上風(fēng)電十四五裝機(jī)有望突破60GW。

三大核心優(yōu)勢(shì)助力降本增效。1) 高強(qiáng)度研發(fā)推動(dòng)輕量化降本。“箱變上置”降本加之核心零部件設(shè)計(jì)優(yōu)化，推動(dòng)整 機(jī)輕量化降本。公司研發(fā)體系完善，研發(fā)費(fèi)用率顯著高于同業(yè)。2)集團(tuán)助力凸顯產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)上下游協(xié)同降本。 上游核心零部件自產(chǎn)，降本效果同業(yè)領(lǐng)先；下游布局智慧風(fēng)電場(chǎng)，賦能產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。3)數(shù)字化優(yōu)勢(shì)突出，推動(dòng) 風(fēng)電制造轉(zhuǎn)型。研發(fā)生產(chǎn)全流程數(shù)字化，智能制造提高生產(chǎn)效率的同時(shí)提升產(chǎn)品質(zhì)量。2021年入選中國(guó)風(fēng)電行業(yè)唯 一一家“智能制造標(biāo)桿企業(yè)”(新能源行業(yè)唯二，工信部評(píng)選）。2020年12月，公司創(chuàng)造了單條生產(chǎn)線(xiàn)“100天生產(chǎn) 800臺(tái)風(fēng)機(jī)”，同時(shí)100%交付的業(yè)內(nèi)奇跡，這背后正是智能制造和智慧供應(yīng)鏈的賦能。