機械行業(yè)2023年春季投資策略：通用篇，礎(chǔ)潤知雨，去粗取精.pdf

機械行業(yè)2023年春季投資策略：通用篇，礎(chǔ)潤知雨，去粗取精。我國制造業(yè)自 2019 年四季度以來經(jīng)歷了一輪 3 年多較完整的景氣周期。展 望 2023 年，在疫情影響基本消除，制造業(yè)景氣底部回升，新一輪制造業(yè)振興 政策在途預(yù)期背景下，2023 年制造業(yè)資本開支有望迎來新一輪景氣周期，疊 加我國智能制造轉(zhuǎn)型升級大勢，高端裝備行業(yè)有望迎來“戴維斯雙擊”。給予 機械行業(yè)“推薦”評級。

通用自動化。1）控制層：目前我國 PLC 市場尤其中大型 PLC 市場中，以德 國西門子等歐日系品牌占據(jù)主導(dǎo)；疫情為國產(chǎn)品牌切入下游客戶供應(yīng)鏈提供良 機；FA 市場中新興行業(yè)崛起，對高端中型 PLC 需求提升；中小型 PLC 界限 逐漸模糊；CODESYS 平臺為國產(chǎn)品牌提供了便捷的途徑，預(yù)計國產(chǎn)品牌有望 憑借快速服務(wù)相應(yīng)以及個性化定制能力，深入客戶產(chǎn)品工藝層技術(shù)需求，形成 客戶粘性，提升市場滲透率。建議重點關(guān)注匯川技術(shù)、信捷電氣、禾川科技 等。2）驅(qū)動層：在我國伺服市場中，國產(chǎn)品牌憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢、高性價比解 決方案，在鋰電、光伏等新能源行業(yè)上持續(xù)發(fā)力，已經(jīng)占據(jù)一部分市場份額， 預(yù)計未來憑借本土化服務(wù)、高性價比、工藝定制化等優(yōu)勢，滲透率有望進一步 提升，同時內(nèi)資品牌競爭可能加劇。建議關(guān)注匯川技術(shù)、禾川科技、信捷電 氣、埃斯頓、雷賽智能等。3）傳感層：我國機器視覺行業(yè)在泛自動化行業(yè)中 增速靠前。目前隨著新興行業(yè)對降本增效的迫切需要，國產(chǎn)品牌高性價比降低 工業(yè)企業(yè)投資回報期，機器視覺企業(yè)算法不斷豐富，算力不斷提升；預(yù)計機器 視覺滲透率有望提升，同時國產(chǎn)化進程有望加速。建議關(guān)注凌云光、奧普特等。 4）FA 零部件：零部件是自動化設(shè)備制造業(yè)的重要配套產(chǎn)業(yè)，通用行業(yè)自動化 需求提升疊加新興行業(yè)對非標(biāo)零部件需求的增加，一站式采購模式大勢所趨。 建議關(guān)注怡合達。

機器人。1）工業(yè)機器人：目前我國勞動力成本不斷攀升而勞動人口數(shù)量持續(xù) 減少；伴隨工程師紅利顯現(xiàn)，國產(chǎn)品牌崛起降低了工業(yè)機器人應(yīng)用成本和門檻； 在后疫情時代，傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)提升自動化率的意愿將明顯加強，先進制造業(yè) 快速發(fā)展進一步給國產(chǎn)品牌帶來機遇。我們認(rèn)為，工業(yè)機器人應(yīng)用場景以“機 器替人”為主，具備“可選工業(yè)品”屬性，在制造業(yè)復(fù)蘇過程中更具備彈性。 建議關(guān)注埃斯頓、匯川技術(shù)、埃夫特、拓斯達、新時達等。2）人形機器人： Tesla、小米人形機器人推出，拉開產(chǎn)業(yè)化序幕；國內(nèi)廠商經(jīng)過長期技術(shù)積累， 有望借助成本優(yōu)勢快速切入制造環(huán)節(jié)，零部件國產(chǎn)化趨勢有望加速。建議關(guān)注 綠的諧波、匯川技術(shù)、雙環(huán)傳動、鳴志電器等。

檢驗檢測。我國檢驗檢測市場 2014-2021 年間 CAGR 達 14%，增長屬性優(yōu)異 且增速波動小。在市場化競爭及政策驅(qū)動下，行業(yè)正朝集約化、市場化方向發(fā) 展，規(guī)模以上機構(gòu)市占率持續(xù)提升。我們認(rèn)為檢測行業(yè)下游眾多且行業(yè)增速差 異較大，建議從兩個方向關(guān)注檢驗檢測企業(yè)，一類從下游需求高速增長的新興 行業(yè)來看，主要包含新能源車、國防軍工、半導(dǎo)體、其他新技術(shù)檢測等；對應(yīng) 檢測業(yè)務(wù)根據(jù)性質(zhì)劃分多對應(yīng)物理類檢測，對企業(yè)在新行業(yè)前瞻性布局能力及 實驗室產(chǎn)能擴產(chǎn)和兌現(xiàn)節(jié)奏管理能力要求更高。建議關(guān)注蘇試試驗、華依科 技、信測標(biāo)準(zhǔn)、廣電計量、國纜檢測、思科瑞、西測測試等。另一類從具備 綜合性檢測能力企業(yè)角度來看，這類企業(yè)下游早期多布局食品、環(huán)保、醫(yī)學(xué)等 消費品領(lǐng)域，對企業(yè)經(jīng)營管理能力、精細化管理水平、通過收并購?fù)卣箻I(yè)務(wù)領(lǐng) 域的要求較高，我們預(yù)計在消費復(fù)蘇的大背景下，龍頭企業(yè)有望進一步提升市 占率，實現(xiàn)穩(wěn)健的業(yè)績兌現(xiàn)。建議關(guān)注華測檢測、譜尼測試等。