諾力股份研究報告：立足中國放眼全球，迎來出口新機遇.pdf

諾力股份研究報告：立足中國放眼全球，迎來出口新機遇。公司是全領域智能內部物流提供商，業務涵蓋系統+設備制造。公司起 家于倉儲物流車輛及設備行業，主要生產電動叉車（Ⅰ-Ⅲ類）、高空作 業平臺等倉儲物流車輛及設備；16 年以后，公司通過外購中鼎集成、 法國 SAVOYE 切入智能物流領域并實現較高發展，22 年底該領域在 手訂單 65 億元（不含稅），是當年該業務收入的 2 倍。

優質的出口企業，全球化生產服務全球客戶。22 年公司海外業務收入 占比達 60%，位列同行業上市公司第一名，全渠道+廣客戶是其全球化 業務的重要支撐，公司除擁有法國、馬來西亞、越南等多個生產基地 外，在北美、歐洲、俄羅斯、新加坡等地均設立子公司，并于 LV、西 門子等全球頂尖客戶建立聯系。

成長模式對標豐田工業，或成為美國制造業回流中的受益者。公司與 全球龍頭豐田工業的相似性包括：（1）銷售+服務+物流解決方案的綜 合性業務布局；（2）深耕于歐美市場，并成功應對反傾銷政策；（3） 收并購豐富產品線，強調當地品牌服務當地市場。美國制造業回流背 景下，海外基建市場火熱，對物流系統與裝備需求增加，豐田工業歐 美收入增速加快，公司有望復刻豐田工業的成長迎來出口的高光時刻。

鋰電叉車名列前茅，擁抱鋰電化+出口大潮。國內新能源汽車產業價值 逐漸外溢至叉車，國內叉車鋰電化率領先全球約 4 年，帶來產品出口 高增。公司鋰電產品卓越，21 年鋰電叉車份額位列中國第二，同時公 司持續優化產品結構，著力發展電動大車，打造新增長點。