重卡行業專題報告：置換拉動內需、出口高景氣、清潔能源化趨勢明確.pdf

重卡行業專題報告：置換拉動內需、出口高景氣、清潔能源化趨勢明確。總量：內需企穩、置換加速、出口高景氣，驅動重卡銷量未來3年CAGR達11.7%。預計2024-2026年，重卡新增需求為15.7、13.0、10.0萬輛；更新需求為59.9、72.9、88.1萬輛；出口量25.0、26.3、28.9萬輛；總銷量為100.6、 112.1、126.9萬輛，2023-2026年CAGR為11.7%。

1）內需企穩：據重卡保有量與GDP回歸模型，未來三年經濟溫和增長有望帶來每年10-15萬輛重卡新增需求。

2）置換有望加速：根據重卡殘存曲線測算， 2023-2025，臨近置換車輛比例從31%升至45.9%。國六滲透率預計從30.9%升至48.3%。疊加低碳政 策有望促進更新需求快速增長，預計2024-2026年重卡更新需求逐步上升至59.9、72.9、88.1萬輛。

3）海外份額提升：國產重卡產品對海外品牌具備顯著性價比優勢。2023年重卡出口約27萬輛，占總銷量的29%，出口已成為重要增長動力。海外 可觸達市場規模超80萬輛，滲透率仍有提升空間，疊加主要出口國經濟預期景氣，重卡出口有望持續增長。

產業趨勢：半掛牽引車燃氣化、非完整車輛電動化

1）半掛牽引車持續燃氣化：半掛牽引車常用于長距離運輸，當前油氣價差下，里程12萬公里以上時天然氣具備成本優勢。 2023年天然氣牽引車滲 透率快速增長至27.9%。隨著國際原油價格偏強運行，燃氣重卡滲透率有望維持高位。

2）非完整車輛電動化可期：純電具備長期成本優勢，自卸車和非完整車輛常用在特定的場域，補充能設施不再形成制約。近年來，純電非完整車輛 滲透率已從2020年的0.3%上升至2023年的1.7%。

3）電動化、智能化、網聯化是產業長期趨勢：排放目標和長期成本優勢之下，重卡電動化是行業必然趨勢；重卡智能化正處于技術快速演進、產業 加速布局的階段。商用車全生命周期管理潛在成本優化空間巨大，車聯網潛在市場價值可達萬億。