海天精工研究報告：高端機床引領者，進口替代及出海正當時.pdf

海天精工研究報告：高端機床引領者，進口替代及出海正當時。厚積薄發成就國內中高端數控機床引領者。公司以數控龍門加工中心為出發 點，逐漸將業務擴展至金屬切削機床的多種品類，多年來實現各項業務穩健 增長。公司依托海天集團的強大資源和技術背景，充分利用集團內部的協同 效應，推動自身業務實現快速發展。

多重因素共振，機床行業有望迎來景氣復蘇。機床有“工作母機”之稱，是 現代制造業根基和一國工業發達程度的重要標志。機床行業發展與宏觀經濟 環境和制造業景氣度密切相關，目前全球機床產值已重回疫情前高點。我國 是全球最大的機床生產和消費市場，2023年，我國機床產值達253億歐元， 占全球機床產值31%；我國機床消費237億歐元，占全球機床消費29%。我 國機床行業整體仍呈現“大而不強”的特征：機床數控化提升空間大，高端 機床進口替代空間巨大；機床行業已實現貿易順差，但供需結構不匹配，高 端金屬切削機床仍需部分進口；國產數控機床核心零部件領域與國際先進水 平存在一定差距。此外，機床裝備更新周期為8-10年，此輪設備更新周期匹 配上一輪機床產量高峰，同時疊加新一輪工業產成品庫存周期，以及大規模 設備更新政策，機床行業有望迎來新一輪復蘇。

高端新品迭出，全面布局下游新技術應用。公司在龍門加工中心領域保持行 業領先地位，同時不斷擴展臥式加工中心、立式加工中心、數控機床等產品 線，市場天花板持續提升。公司積極把握一體化壓鑄等新技術推動的增量需 求，順應周期適時提升產能，為新技術應用推出一站式解決方案。

協同效應凸顯，海外業務實現高增。集團旗下子公司海天國際是國際領先的 注塑機制造商并長期進行海外投資和布局，產品銷往130多個國家和地區， 在海外市場開拓方面具有成熟路徑和先發優勢，公司有望借鑒兄弟公司海外 市場拓展經驗，加快出海步伐。公司海外業務近年實現高速增長。2015-2023 年國際業務營收由0.16億元提升至5.94億元，CAGR達57%。