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美埃科技研究報告：股權激勵方案發布，高增長預期有望形成。半導體潔凈裝備及耗材龍頭企業，訂單充裕下業績進入成長期。公司 是半導體領域潔凈裝備和耗材的國產化龍頭，其品牌聲譽、產品性能可 對標海外全球龍頭。受益于近年半導體國產化加速、醫藥等其他領域的 業務擴張、耗材占比提高以及海外出口加速，公司業績保持高增長。

2017-2023 公司業績、訂單保持高增。2017-2023 公司收入、業績 CAGR 分別為 17.4%、24.9%；并于 2024H1 實現營業收入 7.57 億元 （同比+16.17%）、歸母凈利潤 0.93 億元（同比+20.64%）、毛利率 29.6pct（同比+1.92%）。在下游需求高景氣、產能持續放量的作用下， 公司收入、業績有望維持高增。根據公司 2024 年限制性股權激勵計劃 （草案），其中對應 24 至 26 年收入考核目標值為 20.0、27.5、38.0 億元、對應目標值營收增速為 33%、38%、38%，觸發值 17.0、22.5、 29.0 億元，對應預期攤銷總費用為 3735.56 萬元。高增速激勵目標設 定下，充分彰顯公司發展信心，高成長預期有望形成。

半導體潔凈設備優勢顯著，國產替代與海外擴張共驅成長。（1）國內 市場：公司作為國內半導體潔凈設備龍頭，有望受益于國產替代趨勢， 帶動國產潔凈設備需求大幅提升。同時伴隨募投產能陸續正式投產，國 產滲透率有望持續提升；（2）國外市場：公司在產品實力與品牌聲譽上 已領先國內廠商并對標海外龍頭，與 CAMFIL 和 AAF 國際巨頭形成國 內市場寡頭競爭，未來國內市場產能擴張疊加國產替代紅利，將帶來廣 闊訂單增量。