風電行業(yè)專題報告：全球風電需求迎高景氣周期，塔筒樁基獲出海放量新機遇.pdf

風電行業(yè)專題報告：全球風電需求迎高景氣周期，塔筒樁基獲出海放量新機遇。全球風電裝機容量穩(wěn)步提升，海外海風發(fā)展前景廣闊，國內海風迎拐點邊際向好。歐洲近十年風電裝機規(guī)模增長穩(wěn)健，2023年新增陸上/海上風電 14.5/3.8GW，截至年底累計陸上/海上風電裝機238/34GW。預計自2025年 起，海風年度新增體量接近10GW，到2030年將首次反超陸風。REPowerEU 計劃及《歐洲風電行動計劃》對于海風項目遠期規(guī)劃具備較高確定性，歐洲 本土設備需求有望在未來3年內起量。我國沿海是省市“十四五”發(fā)展計劃 及重點項目清單設定海上風電總體量55GW，2024年來各地招投標活躍帶動 建設節(jié)奏提速，超30GW裝機并網需求有望在短期內釋放。

大型化+深遠海化加速，風機基礎高度重量齊增，全球塔筒樁基需求放量在 即，企業(yè)出海邏輯有望兌現。風機的平均容量逐年穩(wěn)定增長，降本驅使下大 型化成有效路徑。海風向深遠海開發(fā)推進，未來20MW+大風機對應單樁下 部直徑有望達11.5米。陸塔單位用量受大型化影響被攤薄，而樁基、導管架 等基礎結構具備抗通縮屬性，價值量隨水深體現可觀增量。我國塔筒樁基市 場2023年開啟新增長周期，預計到2026年總需求量接近1000萬噸，市場 規(guī)模將超780億元。歐美塔筒樁基市場2028年需求預計接近600萬噸，市 場規(guī)模超900億元，2022-2028年海風基礎CAGR約為30%。歐洲海工環(huán)節(jié) 需求確定性高，產能嚴重不足，且傳統基礎企業(yè)的制造能力及擴產速度不及 我國，2027年起將出現供需缺口，國內優(yōu)質企業(yè)出海邏輯有望兌現。

塔筒樁基出海新機遇已至，國內企業(yè)產能布局多點開花，核心優(yōu)勢鞏固海外 獲單份額。2019年塔筒出口規(guī)模高增，行業(yè)前三家合計出貨40萬噸，對應 出口額36億元，同比增長約53%。在全球貿易沖突和公共衛(wèi)生事件后緩慢 復蘇的影響下，出口規(guī)模仍波動增長。頭部企業(yè)積極布局國內外產能，豐富 適應深遠海的產品矩陣，部分已成功交付歐洲國家，為往后獲單并提升市場 份額奠定堅實基礎。碼頭資源鑄就產品運輸核心壁壘，企業(yè)以不同形式取得 碼頭使用權，鞏固發(fā)運全球低成本優(yōu)勢。2023年國內塔筒樁基行業(yè)CR5為 33%，集中度有望進一步提升，已實現穩(wěn)定外銷收入的出海企業(yè)CR3預計 2028年在歐美市場份額將達20%，且2022-2028年出貨量CAGR將高于需 求增速，有望抓住機遇提供有力設備支撐。

國內塔筒樁基主要包括天順風能、泰勝風能、天能重工、大金重工和海力風 電五大上市企業(yè)。其中，海力以海上風電裝備為主，天順、泰勝和大金均取 得出海業(yè)績經驗。出海全球各地存在一定的反傾銷制裁，大金和泰勝具備較低的稅率優(yōu)勢。2022-2023 年，風機價格壓縮疊加原材料成本上漲，行業(yè)收 入規(guī)模及盈利水平普遍收縮。2020年前后，國內風電裝機迅速起量，消耗大 部分產能從而削弱出口體量。2022年以來，海外海工產品交付有效拉升外銷 收入及毛利率。根據我們的統計，2022/2023/2024 年塔筒樁基行業(yè) CR5產 能合計為401/523/788萬噸，其中海工產能分別為178/273/538萬噸。中國 市場原材料中厚板價格低于歐美和日本市場，故在國際整機廠招標中國內企 業(yè)更具價格優(yōu)勢。隨著產能擴張、出貨增長，中長期規(guī)模效應下分攤成本及 費用后，外銷利潤表現值得期待。