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巨星科技研究報告：收購&自創品牌并行，全球化布局穩固公司優勢地位。重視品牌運營，自有品牌（ OBM）業務穩定發展： 公司 1993 年成立至今已超 30 年，長期致力于國際龍頭品牌的收購和自有品牌 的打造發展，收購了 ARROW、PONY&JORGENSEN、Goldblatt、BeA、shop-vac、 SK 等多個世界級百年工具品牌，并且自創打造了包括 WORKPRO、DURATECH、 SHEFFIELD 等在內的新興品牌，自有品牌（OBM）業務占收入的占比由 2016 年的不足 10%一路上升到 2023 年的接近 50%。

工具行業為出口導向型行業，美國市場補庫帶動需求回暖： 電動工具產品全球主要消費市場位于歐美發達國家，屬于典型的出口導向型行 業。隨著去庫存步入尾聲，家具家電類產品出口增速顯著回升。向前看，美國房 貸利率已處于高位，進一步上行空間不大，美國已開啟降息周期，將帶動房地產 市場回暖，從而拉動電動工具需求快速提升。20-23 年公司歐美地區收入占比穩 定在 90%左右，有望深度受益于美國補庫帶動的需求回暖。

公司在全球布局研發基地、生產制造基地、銷售渠道，提升終端市場競爭力： 1）截至 2023 年底，公司在全球擁有 5 大研發中心，具備強大研發設計能力， 先后被認定為國家知識產權示范企業、國家工業設計中心；2）截至 2024 年 5 月公司在全球擁有 23 個生產制造基地，其中中國 11 個，歐洲 6 個，美國 3 個， 東南亞 3 個。依托中美歐三地完善的倉儲物流配送體系和全球 23 處生產制造基 地，公司可以做到全球采購、全球制造、全球分發。3）公司擁有覆蓋全球的銷 售渠道，直接服務于全球大型建材、五金、百貨、汽配等連鎖超市及各類工業用 戶，是眾多專業級工具品牌的合作伙伴，同時依托國內外電商平臺，直接為全球 終端用戶提供高品質、全品類產品。