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巨星科技公司研究報告：產品+渠道+品牌構建核心競爭力，地產+補庫周期有望共振。中國工具出海龍頭企業，品牌和產品矩陣不斷完善，收入利潤持續增長。 公司通過創立自有品牌（WORKPRO、DuraTech 等）和收購全球工具細 分行業龍頭品牌（PREXISO、LISTA、Shop-Vac 等）完善品牌矩陣，同 時切入激光測量儀器、儲物箱柜、電動工具等細分行業，形成手工具、 電動工具和工業工具三類主要產品。2011-2024 年，公司營業收入 CAGR 為 15.95%，歸母凈利潤 CAGR 為 17.76%。

工具行業長坡厚雪，美國地產+補庫周期有望推動工具產品需求增長。歐 美受 DIY 文化影響成為全球主要工具市場，2025H1 公司歐美地區收入 占比超 90%，其中美洲收入占比為 65%。預計 2024-2026 年全球工具產 品市場規模由 622 億美元增長至 673 億美元，CAGR 為 4.02%，同期電 動工具市場規模 CAGR 為 5.51%，工具電動化趨勢明顯。需求端來看， 美國進入新一輪降息通道，按揭貸款利率下降預期下住房可負擔性有望 逐步改善，帶動地產市場回暖，進而帶動工具產品需求。此外，家得寶、 勞氏等大型零售商有望結束去庫進入補庫階段，預計公司下游訂單將出 現積極變化。

公司持續推動產品創新和全球產能布局，不斷拓寬銷售渠道，OBM 收 入占比持續提升。（1）公司致力于新產品的研發創新，2025H1 設計研發 包括刀具系列產品、汽修工具系列、無刷電動工具系列和相關零配件在 內的 1000 余項新產品；（2）公司積極推進海外產能布局，越南基地已完 成三期項目建設，四期項目 2025 年 6 月開工建設，泰國基地已完成二期 項目建設，全球化布局積極響應大客戶訴求，產品交付能力和市場份額 有望進一步提升；（3）公司主要客戶覆蓋全球多家大型連鎖超市，同時 公司積極通過跨境電商發展自有品牌，有效加速產品創新迭代，2025H1 跨境電商增速超 30%；（4）公司持續完善品牌矩陣，2025H1 公司 OBM 收入占比持續提升至 46.39%。