赤峰黃金研究報告:國際化布局的黃金礦企,降本增效擴量穩(wěn)步推進.pdf
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赤峰黃金研究報告:國際化布局的黃金礦企,降本增效擴量穩(wěn)步推進。黃金行業(yè)優(yōu)秀采選企業(yè),降本增效持續(xù)推進。公司目前擁有 5 座國內(nèi)礦山和 2 座境外金礦,2023 年合計保有金金屬資源量 454 噸(國內(nèi)占比 18%),銅金屬 48 萬噸,礦產(chǎn)金產(chǎn)量 14.35 噸、電解銅產(chǎn)量 6485 噸,實現(xiàn)營業(yè)收入 72.21 億 元,歸母凈利潤 8.04 億元。公司近年持續(xù)降本增效,23 年全維持成本 267.17 元/克,同比下降 12%,24 年 Q1-Q3 克金銷售成本 281.55 元,同比下降 1.7%。
國內(nèi)礦山品位高、資源豐富,大型化擴建有序推進。2023 年,國內(nèi)礦山保有 金金屬資源量 80 噸,黃金產(chǎn)量 3.3 噸。1)吉隆礦業(yè)(100%):國內(nèi)少有高品 位富礦床,23 年金金屬資源量 15.58 噸,采礦量 15.4 萬噸,產(chǎn)金 1.39 噸,24 年 7 月選礦產(chǎn)能由 18 萬噸提升至 30 萬噸,規(guī)劃 25 年底前將采礦產(chǎn)能提升至 30 萬噸;2)五龍礦業(yè)(100%):23 年金金屬資源量 23.62 噸,采礦量 57.7 萬 噸,產(chǎn)金 1.89 噸,規(guī)劃 24 年底采選產(chǎn)能提升至 70 萬噸;3)錦泰礦業(yè)(45.9%): 23 年金金屬資源量 14.14 噸,一期采選規(guī)模 14 萬噸/年,二期規(guī)劃采選規(guī)模 80-100 萬噸,計劃未來年產(chǎn)金 1.2 噸;4)華泰礦業(yè)(100%):2021 年技改停 產(chǎn),預(yù)計 2027 年逐步恢復(fù)采礦生產(chǎn);5)瀚豐礦業(yè)(100%):布局鋅鉛銅鉬資 源,當(dāng)前立山礦 66 萬噸/年擴建項目預(yù)計 24 年底投產(chǎn),東風(fēng)礦鉬生產(chǎn)已經(jīng)重 啟,未來多金屬礦將增厚公司業(yè)績。
海外礦山整合加速布局,未來增量空間廣闊。2023 年,海外礦山保有金金屬 資源量 374 噸,黃金產(chǎn)量 11 噸。1)萬象礦業(yè)塞班銅金礦(90%):23 年金金 屬資源量為 55.5 噸,銅金屬量 46.4 萬噸,選礦回收率 66.5%,生產(chǎn)黃金 6 噸, 銅 6485 噸,凈利潤 2.9 億元,礦山金 AISC1330 美元/盎司,24 年計劃產(chǎn)金 6.20 噸和產(chǎn)銅 5305 噸,未來預(yù)期年處理礦石 300 萬噸,回收率提升至 80%,計劃 25 年地下采礦產(chǎn)能從目前 53.6 萬噸提升至 80.6 萬噸,并開啟 Kharong 礦區(qū)銅 生產(chǎn),當(dāng)前再磨項目和樹脂浸出選礦項目或推動成本進一步下降;2)金星瓦 薩金礦(55.8%):23 年金金屬資源量 318 噸,黃金產(chǎn)量 5.10 噸,凈利潤 1237 萬元,AISC 為 1197 美元/盎司。當(dāng)前瓦薩金礦露天開采重啟,并推動井下掘 進和采礦效率提升,24 年或進入年產(chǎn)金 6 噸以上行列,“雙萬計劃”預(yù)計 3-5 年產(chǎn)黃金達 10 噸及以上,規(guī)劃 28 年產(chǎn)金 35.3 萬盎司(約折 12.5 噸)。
拓展稀土新材料產(chǎn)業(yè),有望增厚公司業(yè)績。公司子公司赤金廈鎢以總價約 1,896.30 萬美元收購老撾稀土礦 90%權(quán)益,目前赤金廈鎢已完成老撾川壙省勐 康稀土礦項目收購及全面接收,計劃混合稀土氧化物 3,675 噸/年,已開始產(chǎn)出 少量稀土礦半成品,伴隨稀土礦價格企穩(wěn)抬升,有望增厚公司業(yè)績。
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