維亞生物研究報(bào)告：AI驅(qū)動(dòng)藥物研發(fā)革命，開啟全球一體化CRDMO業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)篇章.pdf

維亞生物研究報(bào)告：AI驅(qū)動(dòng)藥物研發(fā)革命，開啟全球一體化CRDMO業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)篇章。我們于本篇報(bào)告深度差異化地闡述了維亞生物作為國(guó)內(nèi)基于結(jié)構(gòu)的新藥發(fā)現(xiàn)的 CRDMO細(xì)分領(lǐng)域龍頭，其三大核心投資價(jià)值：

全球領(lǐng)先的基于結(jié)構(gòu)的藥物發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)龍頭，CRO+CDMO一體化產(chǎn)業(yè)布局。基于結(jié)構(gòu)的藥物發(fā)現(xiàn)技術(shù)（SBDD）是現(xiàn)代藥物發(fā)現(xiàn)的主流技術(shù)。通過(guò)從分子水平 了解藥物與靶點(diǎn)的相互作用，解析藥物分子與靶點(diǎn)蛋白的復(fù)合物結(jié)構(gòu)，從而進(jìn) 行理性的藥物設(shè)計(jì)，提高創(chuàng)新藥研發(fā)的效率。公司建成了世界最大的蛋白質(zhì)結(jié) 構(gòu)研究平臺(tái)，并于2020年通過(guò)收購(gòu)朗華制藥進(jìn)軍CDMO領(lǐng)域，建設(shè)一站式藥 物研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)平臺(tái)。自2024年第二季度以來(lái)，公司的CRO新簽訂單逐步 復(fù)蘇，同時(shí)通過(guò)降本增效等措施將CRO的盈利水平維持在良好水平。在CDMO 方面，朗華制藥已累計(jì)為897家企業(yè)提供了CMC及CDMO服務(wù)，將于2025 2026 落地兩個(gè)商業(yè)化項(xiàng)目。公司計(jì)劃于2024-2025新建400立方米的產(chǎn)能服 務(wù)于新分子的商業(yè)化生產(chǎn)，同時(shí)CMC端項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。

AI賦能研發(fā)生產(chǎn)，創(chuàng)造市場(chǎng)增量。公司通過(guò)引入人工智能技術(shù)持續(xù)提升平臺(tái)的 競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)期將于本年度發(fā)布最新的自研AI藥物設(shè)計(jì)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)臨床前藥物研 發(fā)環(huán)節(jié)全覆蓋。同時(shí)AI技術(shù)的引進(jìn)大大加速了新靶點(diǎn)，新機(jī)理，新分子形式的 研究，創(chuàng)造市場(chǎng)增量，有助于未來(lái)前瞻性的藥物發(fā)現(xiàn)。以新靶點(diǎn)為例，公司累 計(jì)研究超過(guò)2098個(gè)獨(dú)立藥物靶點(diǎn)，其中于2024全年新增交付112個(gè)。公司采 用干濕實(shí)驗(yàn)聯(lián)動(dòng)的策略，通過(guò)大量實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)迭代優(yōu)化AI計(jì)算模型，實(shí)現(xiàn)實(shí)驗(yàn)和 計(jì)算的相輔相成，并行發(fā)展。在生產(chǎn)方面，公司依托 AI 大語(yǔ)言模型持續(xù)優(yōu)化 CDMO工作流，提高研發(fā)生產(chǎn)效率。

引進(jìn)多家戰(zhàn)略投資人，企業(yè)低估值優(yōu)勢(shì)明顯。公司于2023年引進(jìn)淡馬錫，弘暉 基金，淡明資本及迪拜投資公司作為戰(zhàn)略投資人，并完成了累計(jì)2.25億美元的 融資，公司僅CRO業(yè)務(wù)便獲得46億人民幣的估值，當(dāng)時(shí)20倍PE的估值。 公司目前股價(jià)相較于歷史估值處于低位水平，有較大的估值修復(fù)空間。