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精智達研究報告：技術突破引領國產替代，雙輪驅動打開成長空間。精智達作為國內半導體測試及顯示檢測設備雙龍頭，深度受益于存儲產 業鏈擴產浪潮及顯示技術迭代升級。公司憑借平臺化技術優勢與核心客 戶戰略協同，在 DRAM/HBM 測試設備領域率先打破海外壟斷，疊加顯 示檢測業務穩健增長，業績高彈性可期。

半導體測試：卡位 HBM 增量賽道，國產替代進程提速。公司已經實現 DRAM 測試設備全環節覆蓋，CP/FT 測試機、老化設備及探針卡形成協 同生態。HBM 測試設備性能比肩國際大廠，CP 測試機二代（2.4Gbps）、 FT 測試機（9Gbps）已進入核心客戶驗證，2025 年有望隨 HBM 大規模 量產迎來訂單放量。測算 2025-2027 年半導體業務收入 CAGR 100%， 毛利率隨高端產品導入提升至 40%+。

顯示檢測：技術延展性強，Mini/Micro LED 打開第二曲線。在 AMOLED 檢測領域穩居國內份額前三，Module 光學檢測設備加速替代海外競品。 前瞻布局 Micro LED 檢測，高精度 AOI 設備已導入龍頭面板廠中試線， 2025-2026 年顯示業務有望維持 15%-20%訂單增長，夯實業績安全墊。

客戶卡位優勢顯著，訂單能見度高。深度綁定長鑫存儲（公司老化修復 測試設備份額占比超 50%）、京東方等頭部客戶，我們預計 2025 年半 導體設備新簽訂單同比增長 100%。大客戶長鑫存儲穩態擴產 4 萬片 DRAM 產能和 0.5 萬片 HBM（8 層晶圓）產能對應測試設備需求接近 40 億元，公司憑借先發優勢有望穩定斬獲 50%左右的份額，奠定業績 高增長。