海力風電研究報告：東風已至，海上塔筒&樁基龍頭蓄勢待飛.pdf

海力風電研究報告：東風已至，海上塔筒&樁基龍頭蓄勢待飛。海上塔筒&樁基領軍企業，業績有望迎來反轉： 公司是海上塔筒&樁基龍頭，在行業深耕 10 余年。搶裝潮后受多方因 素影響，行業需求一再延期，公司業績承壓多年。隨著限制性因素解 除，海風重新進入高景氣周期，公司有望在 25 年重回高速增長通道。

海風行業景氣度高企，海上基礎需求有望高增： 海風基礎具備抗通縮屬性，將充分受益于海上風電的高景氣度。我們 預計 2027 年全球海風塔筒&樁基的需求將達到 881 萬噸，25-27 年的 CAGR 高達 39%。其中國內/海外的需求分別為 563/318 萬噸，25-27 年 的 CAGR 分別為 34%/48%。

產能布局逐步完善，綜合競爭實力突出： 公司是江蘇省內的絕對龍頭，預計市占率超過 60%，有望充分受益江 蘇海風市場的回暖。公司積極往省外擴張，陸續在山東、浙江、廣東 等海風大省布局了多個基地，屬地化優勢不斷強化，在深遠海和出口 方面也有前瞻性布局。技術上，公司深耕多年，積淀深厚，多項核心 技術行業領先。客戶方面，國內中大型客戶都有緊密的業務合作關系。 此外，公司積極布局電站和海工船業務，通過產業鏈延伸來實現多元 化發展。