來伊份研究報(bào)告：堅(jiān)守品質(zhì)，重塑門店，合作創(chuàng)新，期待逐步突破.pdf

來伊份研究報(bào)告：堅(jiān)守品質(zhì)，重塑門店，合作創(chuàng)新，期待逐步突破。來伊份作為中國休閑食品連鎖經(jīng)營模式的領(lǐng)航者，深耕肉類及堅(jiān)果炒貨行業(yè)， 憑借獨(dú)特的口味創(chuàng)新和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量，逐漸成為國內(nèi)領(lǐng)先的休閑食品品牌。 公司近年來在渠道結(jié)構(gòu)、區(qū)域布局、成本控制與新業(yè)態(tài)拓展等方面持續(xù)推進(jìn)戰(zhàn) 略轉(zhuǎn)型。從區(qū)域表現(xiàn)來看，公司營收高度集中于華東地區(qū)，2024 年該區(qū)域營 收占比達(dá) 86.94%，毛利率為 40.76%，顯著高于其他地區(qū)。公司堅(jiān)持深耕長三 角市場，依托密集的門店布局和品牌優(yōu)勢鞏固區(qū)域龍頭地位，同時(shí)通過加盟模 式逐步向外埠市場延伸，展現(xiàn)出較強(qiáng)的區(qū)域滲透能力和市場控制力。

在渠道策略方面，公司已經(jīng)從以直營為主轉(zhuǎn)向“直營+加盟”雙輪驅(qū)動策略。 2024 年加盟門店數(shù)量首次超過直營門店，占比提升至 51.9%; “萬家燈火” 計(jì)劃有效推動了加盟業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，加盟批發(fā)營收占比從 2019 年的 4.81%提 升至 2024 年的 23.67%，五年 CAGR 達(dá) 31.99%，成為收入增長的重要引擎。 盡管直營門店數(shù)量有所收縮，但加盟網(wǎng)絡(luò)的拓展為公司帶來更低的運(yùn)營成本和 更快的市場覆蓋。

公司持續(xù)優(yōu)化費(fèi)用結(jié)構(gòu)，降本增效成效顯著。2024 年銷售費(fèi)用較 2022 年下降 約 25%，降低 3.25 億元。其中與直營門店相關(guān)的費(fèi)用降低 19%，廣告宣傳費(fèi) 用大幅減少 62%。盡管受收入規(guī)模收縮影響，期間費(fèi)用率仍有所上升，但公司 通過關(guān)閉低效門店、精細(xì)化運(yùn)營和數(shù)字化管理，在費(fèi)用控制方面取得初步進(jìn)展， 為盈利能力的回升奠定基礎(chǔ)。

在新業(yè)態(tài)布局方面，公司積極推動門店模式創(chuàng)新，推出生活店、倉儲會員店并 與量販零食養(yǎng)饞記合作，構(gòu)建多維業(yè)態(tài)。生活店顯著增加他牌占比，圍繞社區(qū) 生活場景，深化低溫乳制品、鎖鮮鹵味、茶飲果汁、進(jìn)口商品等品類的布局。 目前已開設(shè) 80 余家，為公司重點(diǎn)推廣的店型；倉儲店以“大 SKU+低價(jià)格” 吸引家庭客群， SKU2000+，部分單品價(jià)格低至原價(jià)的 56%。此外，公司于 2025 年 1 月與養(yǎng)饞記成立合資公司，共同打造“社區(qū)零售 4.0”門店，通過“全 品類+場景化”運(yùn)營模式突破傳統(tǒng)零食邊界，首店開業(yè)兩日營業(yè)額即突破 40 萬 元，顯示出較強(qiáng)的業(yè)態(tài)創(chuàng)新與協(xié)同能力。

與騰訊戰(zhàn)略合作，積極擁抱人工智能技術(shù)，巧用 AI 賦能線下消費(fèi)場景。2023 年，來伊份與騰訊智慧零售在深圳簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方在聚焦全域消費(fèi)者 運(yùn)營體系、數(shù)字化賦能小店零售、AIGC、騰訊云基建、戰(zhàn)略資源支持等領(lǐng)域 開展深度合作。24 年公司智慧系統(tǒng)初步成熟，公司運(yùn)營效率開始提升，研發(fā) 費(fèi)用開始下降，預(yù)計(jì)隨著系統(tǒng)應(yīng)用的進(jìn)一步落地，公司的期間費(fèi)用仍有望進(jìn)一 步下降。