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繼峰股份公司研究報(bào)告：國產(chǎn)座椅龍頭，海外觸底反彈.pdf

3積分
2026/04/24
20
國金證券

繼峰股份公司研究報(bào)告：國產(chǎn)座椅龍頭，海外觸底反彈。公司深耕頭枕扶手等內(nèi)飾件，2019年以37.5億元收購格拉默84.23%的股權(quán)，此后公司座椅兌現(xiàn)+海外整合兩大主線持續(xù)演繹，1）乘用車座椅業(yè)績兌現(xiàn)，2021年公司斬獲首個(gè)乘用車座椅訂單，2023年量產(chǎn)，2024年乘用車座椅首次實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，2025年乘用車座椅實(shí)現(xiàn)營收51億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利1億元，首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；2）格拉默盈利改善，收購格拉默后格拉默經(jīng)歷了歐洲能源危機(jī)、美洲管理層更換等，2025年海外整合成效初現(xiàn)，格拉默2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤0.2億歐元，創(chuàng)2020年以來新高，且在持續(xù)改善中。公司全面接管格拉默管理權(quán)后，大力推行“P...

標(biāo)簽：繼峰股份座椅

繼峰股份深度報(bào)告：全球內(nèi)飾件領(lǐng)軍者，乘用車座椅利潤釋放元年.pdf

4積分
2026/04/21
27
浙商證券

繼峰股份深度報(bào)告：全球內(nèi)飾件領(lǐng)軍者，乘用車座椅利潤釋放元年。核心邏輯：乘用車整椅大幅釋放利潤元年，基本盤穩(wěn)固、最大虧損源TMD已剝離，盈利拐點(diǎn)已現(xiàn)。公司簡介：全球汽車內(nèi)飾巨頭，深耕領(lǐng)域三十載實(shí)現(xiàn)全球化躍升（1）產(chǎn)品：公司自乘用車座椅頭枕、扶手起家，通過并購格拉默及內(nèi)生增長，目前產(chǎn)品類型延伸至乘&商用車座椅總成、中控產(chǎn)品等，其中乘用車座椅業(yè)務(wù)增速最快、空間最大；（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)：股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，截止26年4月，實(shí)控人王義平家族合計(jì)持股超40%。乘用車座椅：自主座椅龍頭標(biāo)的，受益于中高端國產(chǎn)市占率與第三方化率提高（1）受益于中高端國產(chǎn)市占率提高：公司目前市占率不足5%，上升空間大，其中中高端座...

標(biāo)簽：繼峰股份座椅乘用車

繼峰股份研究報(bào)告：乘用車座椅放量+格拉默整合向上，公司2025年有望進(jìn)入收獲期.pdf

6積分
2025/06/04
349
國海證券

繼峰股份研究報(bào)告：乘用車座椅放量+格拉默整合向上，公司2025年有望進(jìn)入收獲期。核心邏輯：過去受乘用車座椅業(yè)務(wù)投入和格拉默全球整合影響，公司收入增長但利潤承壓，而2024年我們看到公司多個(gè)積極變化：1）乘用車座椅2024年首次實(shí)現(xiàn)年度盈虧平衡，2025年隨更多項(xiàng)目投產(chǎn)有望進(jìn)入收獲期；2）2024年末公司對格拉默TMD進(jìn)行資產(chǎn)剝離，格拉默業(yè)績釋放拐點(diǎn)或即將到來；3）隱藏式電動(dòng)出風(fēng)口和車載冰箱穩(wěn)步上量，逐步成為公司新的增長點(diǎn)。基于此，我們認(rèn)為公司2025年開始有望進(jìn)入業(yè)績釋放的新周期。座椅業(yè)務(wù)：公司2025年有望迎來規(guī)模化收獲期。（1）乘用車座椅市場規(guī)模超過千億元：乘用車消費(fèi)屬性增強(qiáng)→座...

標(biāo)簽：繼峰股份座椅乘用車

乘用車座椅行業(yè)專題：打造多樣交互場景，受益于產(chǎn)品升級和進(jìn)口替代的優(yōu)質(zhì)賽道.pdf

7積分
2025/02/25
472
國信證券

乘用車座椅行業(yè)專題：打造多樣交互場景，受益于產(chǎn)品升級和進(jìn)口替代的優(yōu)質(zhì)賽道。座椅提供差異化配置，行業(yè)空間加速升級。國內(nèi)汽車行業(yè)總量紅利期已過，當(dāng)前進(jìn)入低增速常態(tài)化階段，燃油車/新能源車產(chǎn)能均出現(xiàn)一定程度的過剩，競爭加劇，差異化配置成為車企核心獲客邏輯。座椅單車價(jià)值4000元+，是典型具備消費(fèi)屬性的交互件，為車企提供差異化配置空間，近幾年自主崛起疊加新勢力內(nèi)卷，座椅行業(yè)圍繞“安全性、舒適性、輕量化和智能化”四大方向升級，國內(nèi)市場有望從當(dāng)下1119億元到2028年超1800億元。座椅圍繞兩條路徑實(shí)現(xiàn)升級。當(dāng)前座椅向舒適性、智能化升級。主要存在配置下沉及高端車型創(chuàng)新兩條路徑，一...

標(biāo)簽：乘用車座椅

汽車座椅行業(yè)深度研究報(bào)告：困局已破，座椅國產(chǎn)化之路曙光在即.pdf

7積分
2025/02/10
1002
華創(chuàng)證券

汽車座椅行業(yè)深度研究報(bào)告：困局已破，座椅國產(chǎn)化之路曙光在即。隨2021年繼峰斬獲首個(gè)乘用車整椅項(xiàng)目，資本市場對汽車座椅的關(guān)注度就不斷提升，后來隨時(shí)間推進(jìn)，投資者對座椅行業(yè)的認(rèn)知也不斷加深。作為最早研究跟蹤座椅行業(yè)的團(tuán)隊(duì)之一，我們在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，將過去對座椅行業(yè)的研究成果梳理匯集為這一篇深度報(bào)告，希望能為座椅行業(yè)投資提供一些新認(rèn)知和見解。為什么座椅行業(yè)值得投資？座椅單車價(jià)值量可達(dá)萬元，屬于汽零中ASP最高的品類之一。隨產(chǎn)品升級+消費(fèi)升級，國內(nèi)乘用車座椅規(guī)模有望持續(xù)增長，從2024年1017億元增至2030年超1300億元。同時(shí)，座椅國產(chǎn)替代空間大，2023年國內(nèi)近50%座椅市場被四大主流外資整椅廠商...

標(biāo)簽：汽車座椅座椅

繼峰股份研究報(bào)告：從內(nèi)飾專家到座椅龍頭，成長與復(fù)蘇共振.pdf

6積分
2024/12/12
349
招商證券

繼峰股份研究報(bào)告：從內(nèi)飾專家到座椅龍頭，成長與復(fù)蘇共振。公司長短期發(fā)展邏輯清晰，短期業(yè)績依賴于格拉默業(yè)績改善，中長期業(yè)績增長點(diǎn)依賴于公司乘用車座椅總成業(yè)務(wù)在國內(nèi)市場和全球市場的長足發(fā)展，以及各類新業(yè)務(wù)的逐步放量，繼續(xù)看好公司的龍頭屬性和成長屬性。產(chǎn)品升級+全球布局，座椅零部件龍頭步步為營、行穩(wěn)致遠(yuǎn)。公司是全球座椅頭枕細(xì)分龍頭，全球市占率超25%。23年以來，公司乘用車座椅業(yè)務(wù)加速突破，已順利實(shí)現(xiàn)乘用車座椅總成業(yè)務(wù)的量產(chǎn)，未來有望憑借長期積累的行業(yè)聲譽(yù)、極高的產(chǎn)品性價(jià)比和快速的市場響應(yīng)能力持續(xù)提升乘用車座椅業(yè)務(wù)在全球的市場份額。24年以來，公司內(nèi)部理順，格拉默將進(jìn)一步系統(tǒng)性采取提高效率和降低成本...

標(biāo)簽：繼峰股份座椅

天成自控研究報(bào)告：業(yè)績低點(diǎn)已過，布局eVTOL新賽道.pdf

6積分
2024/09/24
347
華安證券

天成自控研究報(bào)告：業(yè)績低點(diǎn)已過，布局eVTOL新賽道。天成自控是行業(yè)領(lǐng)先的座椅專業(yè)供應(yīng)商。公司成立于1984年，從工程機(jī)械、商用車及農(nóng)用機(jī)械座椅起家，2016年新增乘用車座椅業(yè)務(wù)，2017年通過收購英國航空座椅公司Acro新增航空座椅業(yè)務(wù)，2019-2022年圍繞座椅核心零部件布局，2024年公司與峰飛航空圍繞電動(dòng)垂直起降飛行器（eVTOL）零部件及材料在技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品量產(chǎn)等方面開展戰(zhàn)略合作，目前形成了以乘用車座椅（2023年收入占比33%）、航空座椅（10%）、工程機(jī)械及商用車座椅（47%）為核心的產(chǎn)品線。成長邏輯上我們認(rèn)為，乘用車座椅新客戶量產(chǎn)帶動(dòng)盈利提升，航空、工程機(jī)械及商用車座椅隨行業(yè)...

標(biāo)簽：天成自控 eVTOL 座椅

繼峰股份研究報(bào)告：國產(chǎn)座艙內(nèi)飾領(lǐng)軍者，再添乘用車座椅增長新引擎.pdf

6積分
2024/07/31
542
浙商證券

繼峰股份研究報(bào)告：國產(chǎn)座艙內(nèi)飾領(lǐng)軍者，再添乘用車座椅增長新引擎。座艙內(nèi)飾領(lǐng)軍企業(yè)，乘用車、商用車業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，2023年?duì)I收突破200億。寧波繼峰股份是全球領(lǐng)先的座艙內(nèi)飾件供應(yīng)商。公司于2019年收購百年商用車巨頭格拉默，當(dāng)前產(chǎn)品覆蓋乘用車和商用車兩個(gè)領(lǐng)域，乘用車主要產(chǎn)品包括座椅頭枕、座椅扶手、中控系統(tǒng)、內(nèi)飾部件等；商用車產(chǎn)品涵蓋卡車座椅、非道路車輛座椅部件以及火車和公共汽車座椅等。公司與寶馬、奧迪、大眾、戴姆勒、特斯拉等主機(jī)廠，以及江森、李爾、佛吉亞等座椅廠建立了長期的合作伙伴關(guān)系。2023年公司營收突破200億元，2019-2023年CAGR為4.6%。重點(diǎn)發(fā)展乘用車座椅業(yè)務(wù)，全面受益國產(chǎn)...

標(biāo)簽：繼峰股份座艙座椅

繼峰股份研究報(bào)告：格拉默整合初見成效，座椅總成龍頭正啟航.pdf

6積分
2024/07/15
334
西部證券

繼峰股份研究報(bào)告：格拉默整合初見成效，座椅總成龍頭正啟航。【報(bào)告亮點(diǎn)】嘗試解答市場關(guān)心的問題：1）公司乘用車座椅總成業(yè)務(wù)優(yōu)勢何在？2）公司盈利能力能否改善？我們認(rèn)為公司重金投入乘用車座椅總成賽道，搭建了較完備的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)了多個(gè)中高端車型乘用車座椅的項(xiàng)目定點(diǎn)或量產(chǎn)，先發(fā)優(yōu)勢明顯。同時(shí)，隨著格拉默整合穩(wěn)步推進(jìn)及座椅業(yè)務(wù)扭虧為盈，公司盈利能力有望顯著改善。主要邏輯#1：乘用車座椅市場空間大，公司先發(fā)優(yōu)勢明顯。乘用車座椅總成單車價(jià)值量高，且市場集中度較高，當(dāng)前市場份額主要由外資座椅頭部企業(yè)所占據(jù)。隨著國產(chǎn)替代降本訴求愈發(fā)強(qiáng)烈以及公司在乘用車座椅設(shè)計(jì)、生產(chǎn)等方面能力不斷提升，公司有望成為乘用車座椅總...

標(biāo)簽：繼峰股份座椅

天成自控研究報(bào)告：汽車座椅國產(chǎn)化先鋒，資質(zhì)+成本雙壁壘打造eVTOL座椅龍頭.pdf

5積分
2024/04/15
690
浙商證券

天成自控研究報(bào)告：汽車座椅國產(chǎn)化先鋒，資質(zhì)+成本雙壁壘打造eVTOL座椅龍頭。公司工程商用車-乘用車-航空座椅持續(xù)拓展，2024年有望迎來業(yè)績拐點(diǎn)1）公司成立于1984年，由工程機(jī)械、商用車、農(nóng)用機(jī)械座椅起家，2016年進(jìn)入乘用車座椅領(lǐng)域，2017年收購英國Acro進(jìn)入航空座椅領(lǐng)域。2022年公司乘用車、工程機(jī)械、商用車、航空座椅營收占比分別為34%、24%、18%、11%。2）2019、2022年公司計(jì)提收購Acro產(chǎn)生的商譽(yù)減值以及部分壞賬，歷史包袱基本出清，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。隨乘用車座椅陸續(xù)投產(chǎn)、航空座椅投入逐漸取得回報(bào)，公司2023年業(yè)績預(yù)計(jì)同比轉(zhuǎn)正，2024年有望加速上行。工程商用車...

標(biāo)簽：天成自控汽車座椅汽車座椅

乘用車座椅行業(yè)研究報(bào)告：汽車座椅國產(chǎn)化、平臺化、外包化，全面利好國產(chǎn)供應(yīng)商.pdf

6積分
2024/03/18
1297
浙商證券

乘用車座椅行業(yè)研究報(bào)告：汽車座椅國產(chǎn)化、平臺化、外包化，全面利好國產(chǎn)供應(yīng)商。1、乘用車座椅量穩(wěn)價(jià)升，2025年國內(nèi)市場規(guī)模達(dá)951億。全球汽車年產(chǎn)量維持8000萬輛的高水平，乘用車座椅需求量隨汽車產(chǎn)量同比上升。而乘用車座椅結(jié)構(gòu)復(fù)雜，搭載多功能趨勢促進(jìn)座椅單價(jià)提升。量穩(wěn)價(jià)升趨勢下預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)市場規(guī)模951億元，2020到2025年汽車座椅市場復(fù)合增速在3.7%左右。2、座椅成為智能座艙底座，是整車廠的必爭之地，Tier1頭部供應(yīng)商均為外資，CR6達(dá)79%座椅已成為整車的差異化賣點(diǎn)，向舒適化、高安全、輕量化持續(xù)演進(jìn)，是汽車智能化趨勢下整車廠的兵家必爭之地。汽車座椅供應(yīng)體系嚴(yán)格，認(rèn)證/技術(shù)/資...

標(biāo)簽：乘用車座椅汽車汽車座椅

天成自控研究報(bào)告：深耕座椅行業(yè)多年，乘用車座椅業(yè)務(wù)高歌猛進(jìn).pdf

6積分
2024/03/15
345
華西證券

天成自控研究報(bào)告：深耕座椅行業(yè)多年，乘用車座椅業(yè)務(wù)高歌猛進(jìn)。工程機(jī)械與商用車業(yè)務(wù)：經(jīng)營多年且市占率高，是公司主要的收入與利潤來源，增速保持穩(wěn)健，筑牢公司基本盤。乘用車座椅業(yè)務(wù)：客戶開拓順利，發(fā)展?jié)摿薮蟆９咀?016年進(jìn)入乘用車座椅領(lǐng)域以來，先后進(jìn)入上汽榮威i5、i6、ei5、ei6、科萊威以及上汽大通MIFA、飛凡汽車ER6等供應(yīng)體系，新獲東風(fēng)乘用車、北汽新能源以及頭部新能源等主機(jī)廠定點(diǎn)。2022年乘用車座椅銷量超100萬席，根據(jù)在手定點(diǎn)項(xiàng)目，公司2024年及2025年乘用車業(yè)務(wù)將迎來業(yè)績拐點(diǎn)。技術(shù)成本雙重優(yōu)勢：多年積累打造技術(shù)實(shí)力，全產(chǎn)業(yè)鏈布局構(gòu)筑成本優(yōu)勢。公司在汽車座椅領(lǐng)域耕耘多年，在...

標(biāo)簽：天成自控乘用車座椅

天成自控研究報(bào)告：機(jī)械、商用座椅老將，乘用業(yè)務(wù)放量在即.pdf

6積分
2024/01/15
377
國泰君安證券

天成自控研究報(bào)告：機(jī)械、商用座椅老將，乘用業(yè)務(wù)放量在即。乘用車業(yè)務(wù)成為重要增長點(diǎn)，客戶開拓取得積極進(jìn)展。近年來公司大力開拓相關(guān)業(yè)務(wù)，在手項(xiàng)目較為充足。2022年乘用車座椅收入達(dá)到4.85億元，收入占比達(dá)到35.7%，同比提升7.3pct。公司乘用車座椅業(yè)務(wù)快速發(fā)展，已開拓某國內(nèi)新能源汽車頭部品牌、上汽、奇瑞和江淮等重點(diǎn)客戶，收入有望從2024年起逐漸放量。機(jī)械商用座椅老將，經(jīng)驗(yàn)豐富、客戶優(yōu)質(zhì)，有望開啟恢復(fù)性增長。公司是商用車和工程機(jī)械座椅老將，產(chǎn)品矩陣完整、開發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富，深度綁定了卡特彼勒、三一、徐工、福田等行業(yè)龍頭客戶。隨著下游商用車和工程機(jī)械需求復(fù)蘇，公司配套業(yè)務(wù)有望同步增長。座椅核心零部...

標(biāo)簽：天成自控座椅機(jī)械

繼峰股份研究報(bào)告：乘用車座椅國產(chǎn)替代領(lǐng)頭羊，格拉默盈利改善可期.pdf

6積分
2024/01/09
464
廣發(fā)證券

繼峰股份研究報(bào)告：乘用車座椅國產(chǎn)替代領(lǐng)頭羊，格拉默盈利改善可期。深耕乘用車內(nèi)飾件賽道27年，并購格拉默實(shí)現(xiàn)全球化布局。公司成立于1996年，是專注于頭枕、扶手等乘用車內(nèi)飾賽道的行業(yè)專家。2019年，公司收購德國百年汽車內(nèi)飾巨頭格拉默，成為全球乘用車頭枕、扶手、中控系統(tǒng)及商用車座椅等細(xì)分行業(yè)的龍頭。公司客戶廣泛覆蓋大眾、奔馳、寶馬、日產(chǎn)、比亞迪、理想、蔚來、小鵬等國內(nèi)外車企，并在全球20個(gè)國家擁有約70家子公司已經(jīng)形成了全球生產(chǎn)、物流和營銷網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)全球化的戰(zhàn)略布局。繼峰本部精益化管理能力強(qiáng)，賦能下格拉默盈利改善可期。繼峰本部是專注于內(nèi)飾賽道的行業(yè)專家，精益管理能力強(qiáng)，2018年以前產(chǎn)品毛利率維...

標(biāo)簽：繼峰股份座椅乘用車

繼峰股份研究報(bào)告：汽車座椅自主破局者，盈利回升預(yù)期強(qiáng)化.pdf

6積分
2023/12/07
394
國盛證券

繼峰股份研究報(bào)告：汽車座椅自主破局者，盈利回升預(yù)期強(qiáng)化。內(nèi)生、外延雙輪驅(qū)動(dòng)的全球汽車座椅潛在龍頭。繼峰股份專注于汽車座椅賽道，通過內(nèi)生持續(xù)增長與外延并購格拉默雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)務(wù)橫向已涵蓋乘用車與商用車兩大板塊、縱向已由Tier2零部件延伸至Tier1總成環(huán)節(jié)，并成為全球汽車座椅頭枕細(xì)分賽道龍頭，全球市占率超25%。公司已具備全球汽車座椅行業(yè)龍頭雛形，預(yù)計(jì)隨著乘用車座椅總成業(yè)務(wù)持續(xù)放量，公司將進(jìn)一步鞏固汽車座椅龍頭地位。破解過往千億級汽車座椅賽道外資壟斷難題。汽車座椅總成為汽車內(nèi)飾件中稀缺的高價(jià)值必備部件，單車ASP超4,000元，在智能化趨勢帶動(dòng)下仍有較大的提升空間。過往汽車座椅總成被外資廠商占據(jù)...

標(biāo)簽：繼峰股份汽車座椅座椅汽車

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