軍工行業(yè)分析報(bào)告：軍工行業(yè)整體穩(wěn)定增長(zhǎng)，關(guān)注新技術(shù)、新產(chǎn)品、新市場(chǎng).pdf

軍工行業(yè)分析報(bào)告：軍工行業(yè)整體穩(wěn)定增長(zhǎng)，關(guān)注新技術(shù)、新產(chǎn)品、新市場(chǎng)。2022 年和 2023Q1 軍工行業(yè)整體穩(wěn)定增長(zhǎng)。從我們跟蹤的 104 只 軍工標(biāo)的看，2022 年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 5363.06 億元，同比增長(zhǎng) 9.06%，共 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 368.84 億元，同比增長(zhǎng) 0.96%。2023Q1，104 只標(biāo)的 共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1074.88 億元，同比增長(zhǎng) 5.48%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 76.19 億元，同比下滑 5.85%。分板塊看，航空板塊保持較快增長(zhǎng)，2023Q1 共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 422.33 億元，同比增長(zhǎng) 14.97%，歸母凈利潤(rùn) 35.59 億元， 同比增長(zhǎng) 20.03%；材料板塊收入保持較快增長(zhǎng)，但利潤(rùn)增速放緩，共 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 71.11 億元，同比增長(zhǎng) 24.38%，歸母凈利潤(rùn)為 10.71 億，同 比增長(zhǎng) 5.52%。

航空航天領(lǐng)域部分標(biāo)的日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)值保持較快增長(zhǎng)，景氣 有望延續(xù)。航空方面，中航西飛、中直股份、中航光電和江航裝備等 2023 年日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)值同比增速分別為 26%、51%、34%和 32%， 保持較快增長(zhǎng)；航天方面，航天電器 2023 年日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)值同 比增速達(dá) 38%。此外，中國(guó)動(dòng)力 2023 年日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)值同比增長(zhǎng) 39%。

受行業(yè)增速下降以及“十四五”中期調(diào)整等不確定性因素影響， 部分軍工核心標(biāo)的年初以來(lái)大幅調(diào)整，經(jīng)過(guò)調(diào)整后，部分標(biāo)的估值吸 引力凸顯。2023 年年初至今，軍工指數(shù)雖然基本平穩(wěn)，但不少標(biāo)的跌 幅超過(guò) 10%。振華科技、鴻遠(yuǎn)電子、宏達(dá)電子、火炬電子等上游被動(dòng) 元器件標(biāo)的 PE-TTM 已經(jīng)降至 20 倍左右；中航重機(jī)、光威復(fù)材、三角 防務(wù)、寶鈦股份、派克新材、西部超導(dǎo)等材料類標(biāo)的 PE-TTM 已經(jīng)降 至 30 倍左右；紫光國(guó)微、中航光電等國(guó)防信息化標(biāo)的 PE-TTM 已經(jīng)降 至 35 倍左右；中航沈飛 PE-TTM 降至 50 倍左右，均處歷史較低水平。