科順股份研究報告：行業中長期向好，龍頭企業有望長期向上.pdf

上傳者：風****
時間：2023/05/25
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科順股份研究報告：行業中長期向好，龍頭企業有望長期向上。防水行業具備千億規模，行業集中度持續提升，公司作為行業頭部企業有望持續受益：防水行業市場廣闊，地產基建需求規模龐大，將持續支撐防水材料需求，另外，近年國內存量翻新市場快速增長，為防水材料需求提供了有力補充，綜合房地產新增規模仍保持一定量級、基建投資保持相對穩定增長等多重因素，預計年均防水市場規模超 1400 億元。同時，防水新規落地疊加監管趨嚴，行業標準快速提高，推動行業提質擴容，市場集中度將進一步提高，市場規模有望提升 75%，作為防水行業龍頭，公司有望持續收益。

公司深耕防水主業數十載，開辟百億新征程：公司深耕行業多年，營收增長穩健，在市場占有率、產能產量方面，均穩居行業第二，公司 2022 年總營收為 76.61 億元，營收規模保持穩定。2022 年，公司完成對豐澤股份收購，為公司添加新的業績增長點。

產能擴充計劃短期擾動，不改長期戰略：公司近年產能穩步擴張，保持近 50%增速。公司目前擁有佛山科順、昆山科順、重慶科順、德州科順等九大生產基地，另有安徽滁州科順、德州科順三期等多個在建項目，為公司未來產能規模增長，供應區域擴大，區域協同加強奠定堅實基礎。

短期業績承壓，不改公司長期良好發展趨勢：受房地產行業以及宏觀經濟等因素影響，公司近年業績承壓。面對多重挑戰，公司積極優化經營結構，擴大經銷占比，持續優化生產工藝，實行降本增效，有效地穩定了營收增長，控制了經營風險。隨著需求端地產回暖、基建投資增加，成本端石油瀝青價格回落，公司盈利能力有望恢復。