中寵股份研究報告：品牌基因漸成，逐鹿主糧疆場.pdf

上傳者：J****
時間：2023/07/03
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中寵股份研究報告：品牌基因漸成，逐鹿主糧疆場。寵物食品行業：定義為新型快消品，行業成長增速亮眼。（1）看過去：1992-2016 年，受益于政策法律完善，經濟水平提高與消費者情感需求增加等因素，數量為主要驅動因素； 2016 年后，寵物數量增速放緩，而對標美日，我國單寵消費量仍具有較大提升空間，且未來將成為行業增速的主要驅動力。（2）論現狀：行業企業與品牌集中度雙低，海外品牌市占率高但并未形成壟斷地位。值得注意的是，CR3 和 CR10 之間的差距逐漸拉大，而市占率前十的公司基本保持不變，說明 TOP4-10 的公司（幾乎均為本土企業）正在搶奪 TOP3 公司的市場份額，預計 3-5 年內寵物行業頭部格局將重新洗牌。（3）談未來：預計至 2030 年，我國單只寵物（貓狗）食品消費金額可接近日本 2021 年水平，為 1585.01 元/只/年，對應市場規模為 1973.22 億元，與 2021 年的 452.10 億元相比仍有超過 4 倍的增長空間。

國產替代之路順暢，干、濕糧分向突圍：（1）國貨多年來苦練內功，于產品品質、消費者洞察、營銷渠道等多方面自我提升。多年來涌現出如麥富迪、衛仕、伯納天純、頑皮等高性價比的優質寵糧，客戶認可度與品牌粘性亦逐年提升。根據 Euromonitor，2021 年，寵物食品企業市占率 TOP10 中，本土企業占據 7 席，合并市占率達 16.4%。（2）干糧為主糧主要細分品類，國貨突圍把性價比放在首位，瞄準中端價格帶。該價格帶規模與增速皆最優，蛋糕不斷做大但龍頭也未構筑絕對優勢，乃國貨品牌突圍上選。濕糧為受益于貓經濟與科學喂養趨勢的新興品類，天然具有中高端屬性。該品類的目標消費者苦于進口品牌價格過高、期待兼具品質與價格友好的國產品牌已久，市場供需具有較大缺口。同時我國寵物貓干濕喂養比為 2.1:1，相對美國成熟市場的 1:1 而言，我國濕糧規模尚有較大提升空間。