森麒麟研究報告：產(chǎn)品定位高端，全球布局釋放成長動能.pdf

森麒麟研究報告：產(chǎn)品定位高端，全球布局釋放成長動能。公司：產(chǎn)品定位高端，智能制造開啟全球化布局 公司專注于綠色、安全、 高品質(zhì)、高性能子午線輪胎及航空輪胎的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，智能制造水平行 業(yè)領(lǐng)先。目前公司擁有青島、泰國工廠，正加速推進(jìn)西班牙、摩洛哥項目建設(shè)， 計劃全球布局 8 座數(shù)字化智能制造基地。2022 年公司半鋼胎產(chǎn)能 2800 萬條/ 年，2017-2022 年歸母凈利潤年均復(fù)合增長 16.2%。隨著青島、泰國（二期）、 西班牙、摩洛哥（一期、二期）等地在建項目持續(xù)推進(jìn)，遠(yuǎn)期公司半鋼胎、全 鋼胎、航空輪胎產(chǎn)能有望分別至 5500、200、8 萬條/年，其中航空輪胎含 5 萬 條/年翻新胎產(chǎn)能。

萬億級賽道“困境反轉(zhuǎn)”，國產(chǎn)輪胎蓄勢突破 輪胎是重要汽車零配件，兼具 周期與消費屬性。1）成本端，主要原材料價格回落，輪胎成本壓力釋放；海 運費大幅回落、低于疫情前水平，國產(chǎn)品牌價格競爭力提升，利好輪胎出口。 2）供給端，國內(nèi)輪胎企業(yè)正通過技術(shù)研發(fā)、裝備工藝、生產(chǎn)組織管理等方面 努力接近或達(dá)到世界先進(jìn)水平，競爭力有望逐步趕超第二梯隊；“雙反”制裁 頻發(fā)，輪胎企業(yè)全球化布局趨勢顯著。3）需求端，輪胎市場空間廣闊，歐美 經(jīng)濟下行壓力較大，國產(chǎn)輪胎性價比、競爭力凸顯，積極搶占海外市場份額。

智造+產(chǎn)品+渠道，多維度鑄造公司綜合競爭力 1）智造智能化：公司是輪 胎工業(yè) 4.0 先行者，生產(chǎn)效率行業(yè)領(lǐng)先；人均創(chuàng)收行業(yè)領(lǐng)先，單胎人工成本優(yōu) 勢顯著。2）產(chǎn)品高端化：公司產(chǎn)品以大尺寸高性能半鋼胎為主，順應(yīng)乘用車 市場需求發(fā)展趨勢；擁有森麒麟（Sentury）、路航（Landsail）、德林特（Delinte） 三大核心品牌，品牌定位高端，輪胎品質(zhì)比肩國際巨頭；研發(fā)能力強勁，具備 航空輪胎生產(chǎn)實力。3）銷售國際化：持續(xù)深挖海外銷售市場，鞏固國際化營 銷網(wǎng)絡(luò)；推行“新零售”銷售策略，持續(xù)培育境內(nèi)替換市場；“高舉高打”，持 續(xù)推進(jìn)高端配套。