創世紀研究報告：短期看3C彈性，長期看通用龍頭.pdf

創世紀研究報告：短期看3C彈性，長期看通用龍頭。創世紀是國內機床龍頭，2022 年，中國金屬切削機床產值約 1158 億元， 公司實現營業收入 45.27 億元，市占率約 4%。公司產品涵蓋鉆攻機、立式 加工中心、臥式加工中心、龍門加工中心、數控車床等系列精密加工設備， 其中鉆攻機主要用于 3C 消費電子精密結構件加工領域，加工中心等通用系 列產品廣泛應用于各類制造業。2020 年，公司剝離連續虧損的消費電子精 密結構件業務，2021 年，公司同比扭虧，實現歸母凈利潤 5.0 億元。

消費電子復蘇、高端機型引入鈦合金有望帶動公司 3C 相關業務景氣向上

根據 IDC 數據，23Q3 全球智能手機出貨量同比轉正，增長 0.3%至 3.04 億 部。華為 Mate 系列全球首發衛星通話，機身采用玄武架構，全焦段實現 超清影像，Mate X5 四曲折疊機身設計，廣受消費者喜愛。鈦合金因具有 比強度高、親生物、透聲性好和良好的金屬質感等特性，因而成為手機巨頭 們選用的新一代金屬材料。蘋果 iphone 15 pro、pro max 和小米 14 pro 紛 紛采用鈦合金邊框，我們測算若全球 2 億部高端手機使用鈦合金中框，CNC 加工設備增量需求約 125 億元。華為強勢回歸高端市場以及新材料的引入 有望帶動消費電子復蘇，進而利好公司設備環節。

長期來看，公司發力高端市場有望復制 3C 領域的成功

公司產品兼具“高品質、高性價比”，競爭力強。性能方面，公司產品質量 基本與海外競品相當，甚至部分性能超過海外品牌，但價格卻低于海外品牌。 高毛利率得益于供應鏈管理能力與直銷策略，公司作為金屬切削機床龍頭帶 來的供應鏈議價能力以及“直銷為主、經銷為輔”的銷售策略帶來了高毛利。 未來，公司通過橫向拓品類、打高端、擴產能，通用業務有望復制公司 3C 鉆攻機的成功，持續驅動公司成長。