安踏體育研究報告：后β時代的價值重塑.pdf

上傳者：小**
時間：2024/01/29
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安踏體育研究報告：后β時代的價值重塑。安踏體育是全球領先的體育用品集團：公司成立于1991年，主要從事設計、開發、制造和行銷安踏體育用品，在中國向大眾市場提供專業的體育用品，類型包括運動鞋、服裝及配飾，致力于打造多元化的品牌布局，旗下擁有安踏、FILA、DESCENTE、KOLON SPORT等眾多品牌。2013 年以來集團營業收入保持較快增長，2022年收入達537億元，2020-2022年CAGR達到22.9%，安踏和FILA品牌收入在2018-2022年的CAGR 分別為17.9%和26.2%，公司繼續保持中國體育用品行業市占率第一的龍頭地位。

集團圍繞產品矩陣、技術、形象等層面發力，并進行供應鏈改革，實現了多維度的品牌進階：1）產品矩陣豐富，在跑鞋、籃球等專業品類均有發力。在跑鞋細分領域，安踏競速跑鞋專業性能突出，與外資品牌相比具有性價比優勢，同時在球鞋細分領域安踏布局多樣化的專業球鞋產品，能夠滿足不同消費需求。2）持續加大研發投入，深耕運動科技創新。2016-2022年，公司研發活動支出由3.5億元增長至12.9億元，并堅持在運動鞋和服裝等領域進行自主創新，升級迭代品牌技術，2021年推出的新一代中底技術“氮科技”加持下的材料可實現高達86.8%的能量回歸率。3）借勢流量明星影響力，觸達更多年輕消費者。2017-2022年，公司廣宣支出占收入比重維持在10%-12%左右，品牌代言人矩陣在2018年之前主要為專業運動員，在2019年及之后開始與具有運動氣質的流量明星合作，塑造了更加貼近年輕消費者的品牌形象。4）供應鏈改革，調整自產外包比例。2012年公司自產鞋服占比為46%和16%，2022年已下降至21%和10%，附加值較低的成衣生產外包，鞋類自產比例高實現技術沉淀。

集團童裝業務增長明顯，通過聚焦兒童專業運動賽道，收入已領先頭部國際品牌：2013-2022年，集團童裝收入由4.7億元增長至49.8億元，增長近10倍，2020-2022年CAGR為26.7%。1）市場份額方面：2022年安踏兒童在中國童裝行業的市占率增加0.4pct至2.1%，目前已穩居第二位。從產品力來看，安踏兒童在提升產品專業性能的同時，在產品設計中也注重科技、人文等因素的深度融合。2）行業規模方面：當前中國童裝行業處于快速成長階段，2013-2022年，中國童裝行業市場規模由1164億元增至2374億元，增長超一倍。3）行業格局方面：2013-2022年，中國童裝行業市場集中度呈上升趨勢，行業CR5由6%上升至11%。從市場均價來看，中國童裝銷售均價在2020-2022年間逐步回升，2022年增長5%至 65元。

中國運動鞋服市場規模龐大，增長空間可觀：Euromonitor數據顯示，中國運動鞋服市場規模2022年增長2%至3627億元，2013-2022年CAGR 達到11.6%。1)“量”方面：2016年以來中國經常鍛煉人數維持在4億以上，根據國家體育總局，中國體育產業總規模2012-2021年CAGR為 14%，2025年有望達到5萬億元。2）“價”方面：中國運動鞋服市場均價提升明顯，其中運動鞋和運動服/休閑服裝市場均價2015-2022年 CAGR分別為4.4%和2.2%。3）市場格局方面： 2015-2022年內資品牌的市占率穩步提升，在中國運動鞋服市場的份額由30%上升至43%，在中國鞋類市場的份額提升至18%。