航天智造研究報告：軍技民用產(chǎn)業(yè)化典范，航天七院上市平臺.pdf

航天智造研究報告：軍技民用產(chǎn)業(yè)化典范，航天七院上市平臺。前身為樂凱新材，2023年注入航天能源、航天模塑，成為四川航 天上市平臺。航天智造前身為樂凱新材，于2015年4月23日登陸資 本市場。2020年，公司主營業(yè)務(wù)為信息防偽材料和電子功能材料。公 司于2023 年完成重大資產(chǎn)重組，以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式獲得航 天能源100%股權(quán)和航天模塑100%股權(quán)，公司成為航天七院上市平臺。 2023 年，公司完成重大資產(chǎn)重組后，整體實現(xiàn)營業(yè)收入58.60億元， 同比增長 20.10%，實現(xiàn)歸母凈利潤 4.23 億元，同比增長 61.36%； 2024Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.96億元，同比增長70.14%，實現(xiàn)歸母 凈利潤1.67億元，同比增長295.34%，業(yè)績保持快速增長。

航天能源產(chǎn)品主要用于非常規(guī)油氣開采，產(chǎn)品作為耗材與油氣開采量強相關(guān)、正相關(guān)，有望獲得長期較快增長。航天能源成立于2013 年，是一家從事油氣設(shè)備領(lǐng)域射孔器材、高端完井裝備研發(fā)與制造的 高新技術(shù)企業(yè)。航天能源生產(chǎn)的頁巖油氣分簇射孔裝備整體處于國際 先進水平，部分處于國際領(lǐng)先水平，市場占有率在國內(nèi)排名第一、全 球排名第二。2022年，航天能源非常規(guī)油氣開采產(chǎn)品營收為3.47億 元，占航天能源主營業(yè)務(wù)收入比例高達69%；2023年，航天能源頁巖 氣（油）等非常規(guī)市場產(chǎn)品收入占比持續(xù)增加。隨著國內(nèi)油氣增儲上 產(chǎn)推動產(chǎn)量提升，非常規(guī)油氣開采前景廣闊，公司產(chǎn)品作為耗材與油 氣開采量強相關(guān)、正相關(guān)，有望獲得長期較快增長。

航天模塑從事汽車零部件業(yè)務(wù)，新能源汽車業(yè)務(wù)占比高，向智能 座艙延伸提升單車價值量，航天模塑業(yè)績有望保持較快增長。航天模 塑成立于2000年，致力于研發(fā)和生產(chǎn)汽車內(nèi)外飾件、智能座艙部件、 發(fā)動機輕量化部件等產(chǎn)品，是國內(nèi)少數(shù)營業(yè)收入超過50億元的汽車 內(nèi)外飾件企業(yè)。2023年，航天模塑合計為1095萬輛整車提供零部件， 占全國乘用車總銷量的 42%，新能源相關(guān)產(chǎn)品收入占比在 2022 年已 經(jīng)近50%，2023年，公司在新能源車企市場持續(xù)發(fā)力，新獲取產(chǎn)品中 新能源車占比55.9%，超過行業(yè)滲透率，同時，公司已成功進入蔚來 汽車、問界等造車新勢力的供應(yīng)商體系并開展內(nèi)外飾件產(chǎn)品的協(xié)同設(shè) 計，部分產(chǎn)品已獲得量產(chǎn)訂單，未來公司向智能座艙拓展提升單車價 值量，業(yè)績有望保持較快增長。

航天智造作為航天七院上市平臺未來資產(chǎn)注入可期。航天七院隸屬航 天科技集團，是我國航天重大裝備生產(chǎn)基地、重要航天產(chǎn)品配套協(xié)作 基地、防務(wù)產(chǎn)品和宇航產(chǎn)品研制生產(chǎn)基地，承擔(dān)了常規(guī)運載火箭47% 的箱體、運載火箭95%的火工品、載人飛船 80%的火工品等研制生產(chǎn)任務(wù)。航天七院自成立以來致力于建成世界一流航天裝備制造公司， 為加快實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)和發(fā)展規(guī)劃，航天七院迫切需要將旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 注入上市公司，打造產(chǎn)業(yè)發(fā)展上市平臺，統(tǒng)籌推進智能裝備、先進制 造、航天應(yīng)用等業(yè)務(wù)板塊的資源整合和能力布局，借力資本市場為航 天七院軍民品業(yè)務(wù)發(fā)展提供充足及時的資金支持，促進軍品主業(yè)和優(yōu) 質(zhì)民品產(chǎn)業(yè)做大做強。我們認為，公司作為航天七院上市平臺，未來 有望進一步獲得軍品主業(yè)和優(yōu)質(zhì)民品產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)注入。