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浙江交科研究報告：立足浙江主場，港航、養護、工業化多點開花。浙江省交通基建施工行業龍頭，業績穩健成長。公司于 17 年在深交所 重組上市，業務涉及交通基建、城市建設、綜合養護等五大板塊。公 司 23 年收入規模 460 億元，18-23 年 CAGR+11.8%，24Q1-3 實現營 收 307 億元，同比+3.2%；23 年扣非歸母凈利潤規模 12.9 億元，18-23 年 CAGR+1.8%，24Q1-3 扣非歸母凈利潤 8.2 億元，同比+11.6%。

浙江省交通投資維持一定強度，大股東旗下路產改擴建需求迫切。到 “十四五”末，浙江省內公路總里程達 12.8 萬公里，其中高速公路 6000 公里。21-23 年，母公司浙江交投投資約占省內交通投資 25%，參與 高速公路建設占省內比重 65%。浙江交投與公司合作經驗豐富，2018 年以來，公司有 30%左右以上營收來自于與母公司及下屬公司的關聯 交易，對公司收入形成強支撐。此外，浙江交投旗下高速公路運營主 體滬杭甬所運營的杭甬高速（27 年到期）、滬杭高速（28 年到期）等 優質高速公路資產特許經營權將陸續到期，改擴建需求迫切。

穩定施工主業基本盤，加快多元化布局。18-23 年，路橋施工營收從 189.5 億元增至 414.9 億元，CAGR+17.0%，23 年營收占比高達 90.1%。20-23Q3，非建筑工程業務新簽訂單占比由 17.1%增到 36.4%， 23 年承接多個片區開發、軌交及港航項目，多元化拓展進展較好。

養護業務及建筑工業化雙重發力，補強公司產業價值鏈。（1）養護業 務：公司是省內養護生力軍，專業與規模優勢明顯。18-23 年，營收由 18.3 億元增至 41.2 億元，CAGR+17.7%，省內道路養護規劃清晰， 大股東業務具備協同效應。（2）建筑工業化：落地基地 24 個，23 年 帶動浙江交工在股東方中標合同額達 86.02 億元。