酒類行業2025年度投資策略：預期先行，關注流速.pdf
- 上傳者：羅***
- 時間：2024/12/23
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酒類行業2025年度投資策略：預期先行，關注流速。
白酒：庫存去化周期，關注動銷流速比價格更重要。
拐點已經到來，預期先行：復蘇的方向確定，斜率依賴于場景改善速度。截至24Q3，白酒持倉顯著下降至6.97%，較22年高點減持過半，當前龍頭公司估值性價比凸顯，股息率提供了一 定安全邊際；關于2025年，政策導向下，動銷端環比改善有望持續，報表端呈現前低后高節奏：我們預計行業需求將維持環比改 善趨勢，2025年春節銷售因基數原因及聚飲、宴席場景減少及消費力等因素同比銷售承壓，或在歷經蛇年春節、 五·一&端午節兩個旺季后庫存逐步釋壓，中秋、國慶重拾收入增長升勢。關于行業長期趨勢：白酒文化與場景消費屬性（親朋聚飲、政商務宴請、宴席、禮贈、投資&收藏）決定了其將伴 隨人口要素（總量、年齡性別結構、學歷結構等）、消費習慣、產業結構升級等持續調整，總的來說，銷量仍將持續 萎縮觸底，價格承載著場景社交價值繼續驅動行業結構性成長。
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