登康口腔研究報告：乘格局松動之機崛起，借單品紅利之風起航.pdf

登康口腔研究報告：乘格局松動之機崛起，借單品紅利之風起航。牙膏行業偏成熟存量市場，口腔健康產業鏈前景廣闊。我國口腔護理行業規模近500億元，其中牙膏約300億元，占我國口腔護理行業 比例約 61.5%，為最主要品類。從量價兩端看，人均消費量和人均消費均價較海 外發達國家均仍有差距。2023年我國人均口腔護理產品消費量約3.9件，僅略高 于全球平均水平。相較美國、韓國、日本、英法、澳大利亞等發達國家市場均仍 有明顯差距。消費均價僅約4.9美元，低于全球平均水平6.7美元。同時新興品類 如牙線、洗牙潔牙、牙齒美白等未來潛力大。

牙膏行業線下渠道居主流，預計未來仍為基本盤

近年來行業線上化率持續提升，根據尼爾森數據，2019-2023 年我國牙膏行業線 上化率由16%提升至27%，但線下渠道仍為主流。同時對標美國、日本等成熟市 場并結合牙膏消費頻次低不利于囤貨、單價偏低等特點，預計未來線下渠道仍為 牙膏行業基本盤。從增速表現上看，近年來線上渠道增速持續快于線下，占比也 在逐步提升，尤其是內容電商已成為品牌增長的重要驅動力。因此我們認為牙膏 品牌夯實線下基本盤，開拓線上增量盤為實現份額穩增的有效手段。

國貨品牌強勢崛起，登康冷酸靈線下份額增長領先

我國口腔護理CR5集中度高于全球平均水平，較美、韓、法等市場略有差距。從 格局變化趨勢上看，傳統口腔護理品類中國貨品牌強勢崛起，部分頭部品牌及外 資品牌份額下滑較多。從份額變動結果來看，2021A-2024H1 冷酸靈（登康口腔 旗下品牌）、云南白藥市場份額分別+1.74%/ +1.27%，份額提升幅度明顯領先好 來、佳潔士、高露潔等頭部&外資品牌，充分凸顯公司線下渠道能力。登康線下 布局深耕權重市場，經銷商&價盤管控精細化，未來伴隨“醫研”單品向線下渠 道鋪貨導入，看好公司份額增長進一步加快。

線上頭部品牌遇瓶頸，登康依托醫研單品快速崛起

線上平臺格局來看，天貓和抖音為口腔護理產品主要線上銷售平臺。同時趨勢上 看，口腔護理線上大盤受消費者追求“質價比”影響成交均價下滑等拖累增長有 趨緩跡象。部分頭部品牌受制于單價高、費用重、盈利難等問題增長遭遇瓶頸。 登康冷酸靈“醫研”大單品快速爆量，占抖音平臺比例持續提升，并且公司大單 品均價對比其他品牌仍有提升空間，銷售占比伴隨產品迭代升級和系列產品豐富 也仍有望進一步提高，看好登康依托大單品紅利線上成長提速。