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隆達股份研究報告：海外布局邁入收獲期，兩機及維修需求廣闊。專注航空發動機及燃氣輪機高溫合金，國際化拓展邁入收獲期。公司 高溫合金業務包括鑄造高溫合金和變形高溫合金，下游領域應用廣泛， 包括航空航天、燃氣輪機、能源電力、油氣石化、船舶、汽車等行業。 航空航天和燃機領域是主要增長引擎，24 年收入分別同比增長 14.89%、47.48%。公司國際化戰略成效顯著，分地區看，或受益全球 航發及燃氣輪機市場增長，境外地區 24 年實現收入 2.62 億元，同比 大幅增長 128.69%。目前，公司已與羅羅、賽峰、霍尼韋爾、柯林斯 宇航、貝克休斯建立合作，持續導入新客戶與新牌號，奠定增長基礎。

核心投資邏輯：（1）全球民航及燃機處于供不應求的景氣向上周期。 在歐美防務產能擠占等背景下，國內企業有望憑借產能及現貨交期優 勢切入全球供應鏈。（2）受益全球民機及燃機老齡化維修需求。高溫 合金主要用在熱端部件，全球民航機齡老齡化、燃機輪機機齡增加下帶 動飛機售后、尤其是發動機熱端零件維修市場的發展。（3）重視公司產 品海外份額提升斜率的比較優勢。公司產品所處環節實行供應商準入 及審核機制，交期及價格優勢有望促公司海外產品份額快速提升，同時 長期協議確立中期供應商格局及穩定性。（4）國際業務邁入收獲期。國 際公司已導入全球知名的航空、燃機、油氣行業客戶，2024 年國際業 務實現營收 3 億元，yoy+70%。（5）兩機國產化奠定中期增長，看好 公司受益商發及燃機自主化、特種領域新型號更新換代及維修需求。