航亞科技研究報告：全球商發緊缺，擴品有望加速.pdf

航亞科技研究報告：全球商發緊缺，擴品有望加速。本篇報告解決了以下核心問題：1、從波音、空客在手訂單與交付能力的角度分析全球航空需求變化；2、全球航空發動機巨頭主力型號與零部件拆解分析；3、公司壓氣機葉片與轉動件結構件增量驅動梳理。

全球旅客周轉量恢復，客座率創新高，未來20年現役商用飛機中近80%將被替換。據波音發布的《Commercial MarketOutlook 2025-2044》報告，2024年全球旅客周轉量為9.3萬億RPKs，同比+11.0%，客座率達歷史新高83.5%，2044年將達到21.2萬億RPKs。全球商用飛機平均機齡創新高，飛機大修周期將至，預計未來20年現役飛機中近80%將被替換。

波音、空客訂單大幅增長，航空發動機交付提速，公司精鍛葉片業務成長加速。2025H1波音、空客訂單分別同比增長328%、59%，LEAP發動機2025Q2交付410臺，同比+38%，環比+29%，預計2025年交付量增長15%-20%，2028年交付2500臺，相比2024年增長78%。從目前至2030年，公司在賽峰的壓氣機葉片長協份額不低于50%，隨著下游發動機交付提速，公司精鍛葉片業務將加速增長。

海外供應鏈緊張，公司加速切入海外航空發動機的轉動件結構件業務，打造第二增長曲線。航空發動機訂單持續增長，有力拉動零部件需求，而海外供應鏈產能仍存瓶頸。賽峰集團零部件加工主要由其法國、波蘭的工廠負責，受歐洲軍機需求的擠壓以及成本高昂影響，商用飛機供應鏈可靠性下降。公司切入海外航空發動機的轉動件結構件業務，LEAP系列環形機匣已完成2個件號的工藝驗證并交付，其余新型結構件2025年下半年陸續進入研發階段。

公司掌握精鍛葉片和結構件精加工核心技術。公司自主研發精鍛近凈成形和精密機加工核心技術，是國內為數不多具備以精鍛技術實現壓氣機葉片規模量產并供貨于國際領先發動機廠商的專業化企業，產品用于波音B737max、B777、B787、B777X及空客A320neo、A350等。其中，熱處理、化學處理、無損檢測、表面強化、金屬材料制造（鍛造）等五大類特種工藝已取得NADCAP認證，同時也取得了賽峰、GE 航空、羅羅等客戶的認證。