菱電電控（688667）分析報告：乘混動之風，破乘用之局.pdf
- 上傳者：大**
- 時間：2021/12/22
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公司是國內領先的汽車 EMS（發動機管理系統）供應商，2020 年在汽油商用車市場份額高達 59.6%。公司憑借深厚的技術積累，開始打破博世、德爾福等外資供應商的壟斷地位，進入新能源、乘用車市場。2021 年公司產品的市場空間也從 22 億元（商用車汽油輕卡）拓展至 600 億以上（對應乘用車 EMS 300億以上+VCU、GCU 和 MCU 等 300 億以上）。我們預測公司 2021/22/23 年EPS 為 3.35/6.27/8.49 元，考慮到公司國內商用車 EMS 龍頭地位，未來向乘用車 EMS 領域擴張的規劃，成長空間顯著打開，且公司未來 3 年盈利復合增速預測達 41%，我們認為公司的合理估值為 2022 年 35 倍 PE，目標價 219 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
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