特步國際（1368.HK）研究報告：產品創新驅動銷售快速增長，多品牌發展策略打開第二成長曲線.pdf

特步國際（1368.HK）研究報告：產品創新驅動銷售快速增長，多品牌發展策略打開第二成長曲線。多年深耕跑步領域，產品創新驅動銷售快速增長：特步自 2007 年起致 力于打造大眾跑者首選品牌，除了贊助馬拉松賽事和推廣特步跑步俱樂 部之外，在產品創新方面的成績也非常突出。特步去年推出的專業碳纖 維板跑鞋 160X 系列于中國內地市場獲得全球知名跑步雜志《跑者世 界》頒發多項大獎。2021年，特步主品牌鞋履銷售額創歷史新高，達約 48.6 億元，同比增長 20.8%，增幅為 2018 年以來最大。特步跑鞋近年在 品牌力和產品力持續提升，疊加人們對健康意識提高以及對跑步的參與 度顯著提升，預期將驅動特步鞋履未來銷售保持快速增長。

多品牌發展策略打開第二成長曲線：特步 2019 年新增四個國際品牌(包 括定位于高端專業運動的索康尼、邁樂和高端時尚運動的蓋世威、拍拉 丁)的業務經營。索康尼產品將可利用特步銷售網絡，研發技術和供應 鏈資源的優勢，提高品牌曝光率和優化針對國民的產品設計等，拉動收 入增長；而邁樂則將成為特步在戶外運動業務拓展的重要驅動力。此 外，特步 2021 年引入高瓴作為戰略投資者，預期高瓴將透過滔搏的渠 道資源和出色的高端運動國際品牌零售運營能力，對蓋世威及帕拉丁國 際品牌輸出零售運營經驗，并為相關品牌在全國重點高線城市開店策略 和零售管理方面提供幫助。隨著新增品牌在產品創新、零售渠道持續升 級，預期未來將有望在中國快速增長的運動服裝市場上加速釋放品牌潛 力，相關多品牌發展策略打開公司第二成長曲線。

童裝業務有望成為業績新增長引擎：國家近年高度重視學校體育教育， 針對強化體育課和課外鍛煉等提出了明確要求。隨著政府計劃持續改善 學校體育教育，以及推行學齡兒童健康成長，相關因素將驅動功能性運 動童裝需求。此外，特步在 2016 年至 2017 年對童裝業務進行了整體重 組，并重新規劃發展策略。公司 2021 年順應國潮崛起之大趨勢而推出 “大國少年”全新品牌理念，并形成街舞系列和少林兒童系列兩大產品 風格主線，透過一系列活動提升品牌知名度，帶動銷售加速增長。特步 兒童在今年“618”銷售成交額突破 7,500 萬元，同比增長 103%。隨著公 司進一步加大對童裝業務布局，將可受益于童裝行業持續增長所帶來的 機遇，預期相關業務有望成為公司業績新的增長引擎。